TEMA 2 RENTA FIJA

TEMA 2. MERCADO FINANCIERO DE
RENTA FIJA

Asignatura: Mercados Financieros Nacionales e Internacionales
Profesor: Dr. Ignacio López Domínguez

Nota: Las presentes transparencias NO son apuntes de la asignatura, sino guiones que utiliza
el profesor para sus clases. Por tanto, para un estudio adecuado, hay que completarlas con las
explicaciones de clase, el trabajo del propio alumno, labibliografía recomendada y cualquier
otra información y/o documentación que el profesor facilite.

Introducción I


El sistema financiero de cualquier país comprende dos
mercados, que se diferencian –principalmente- por los
plazos de colocación de los fondos que canalizan:





Mercado Monetario: operaciones de crédito a corto plazo.
Mercado de Capitales: operaciones de colocación y financiación
a medioy largo plazo.

No obstante, esta clasificación tiene sus límites, ya que
existen productos que, a pesar de su plazo medio o
largo de vencimiento, se suelen incluir en el primero
debido a su gran liquidez.

Prof. Dr. Ignacio López Domínguez

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Introducción II


Si atendemos a la fase de negociación, en todo sistema
financiero se puede distinguir entre:




Mercados primarios: colocación entrelos inversores de los
activos primarios del emisor a cambio de fondos con los que
financiarse. Por lo tanto, un activo financiero es objeto de una
única negociación en un mercado primario. Una vez emitidos,
estos activos pueden ser objeto de compraventa en el mercado
secundario si cumplen la característica de ser negociables
legalmente.
Mercados secundarios: en este mercado, los demandantes delos títulos los compran a sus propietarios y no al emisor, como
ocurría en el mercado primario. No se da ninguna financiación,
ya que no existe transferencia de recursos hacia la inversión
productiva.

Prof. Dr. Ignacio López Domínguez

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Introducción III


A su vez, dentro de los mercados de Capitales se
suelen distinguir, por tipo de activo, entre:


De Renta fija: Títulos representativos dedeuda, que a su
vez se clasifican en función del emisor entre:





Deuda Pública y
Deuda Privada o Corporativa.

De Renta Variable.

Prof. Dr. Ignacio López Domínguez

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Introducción IV


En definitiva, y a pesar de su diversidad, todos los activos o
instrumentos de deuda pueden clasificarse según tres
perspectivas principales:






En cuanto al horizonte temporal se habla de activos acorto plazo
emitidos hasta un plazo máximo de 18 meses en el llamado mercado
monetario; a medio plazo (con vencimiento desde 3 a 10 años,
dependiendo de los casos); y a largo plazo emitidos en el llamado
mercado de capitales (generalmente con vencimiento superior a 10
años, pudiendo llegar a 30 años e incluso no tener vencimiento -deuda
perpetua-).
En cuanto al emisor, como se ha referidoanteriormente, se distingue
entre instituciones, organismos y empresas públicas (deuda pública) y
empresas o corporaciones privadas (deuda privada).
En cuanto al origen, la nacionalidad y/o al mercado donde se emiten, se
puede distinguir entre deuda nacional y deuda internacional o
extranjera, pudiendo ser pública o privada en ambos casos.

Prof. Dr. Ignacio López Domínguez

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Clasificación activos dedeuda
DEUDA PÚBLICA
NACIONAL
A CORTO PLAZO
(mercado monetario)

A MEDIO Y LARGO
PLAZO
(mercado de capitales)

DEUDA PRIVADA
NACIONAL

DEUDA PÚBLICA Y
PRIVADA
INTERNACIONAL

Pagarés de Empresa y
Bancarios, FRNs
Papel comercial

Euronotas a corto plazo
Europagarés
Papel comercial
Papel comercial avalado
por activos (ABCPs)

Letras del Tesoro

Cesión de activos
financieros de deuda con
pacto derecompra

Bonos del Estado
Obligaciones del Estado
Obligaciones bonificadas
Bonos segregables o
“strips” de deuda

ByO privadas
Cédulas hipotecarias
Bonos hipotecarios
Participaciones
hipotecarias
Bonos de titulización
hipotecaria
Obligaciones convertibles
Obligaciones con “warrant”
Obligaciones indiciadas
Obligaciones subordinadas
Obligaciones participativas
Obligaciones bonificadas
Bonos de alto...