Teocentrismo

Comisión del Congreso de la República para el Monitoreo de la Crisis Financiera Internacional
Grupo de Expertos Junio 2010

Introducción
La Comisión del Congreso de la República para el Monitoreo de la Crisis Financiera Internacional convocó a un Grupo de Expertos para que la asistiera en dicha función. La labor de dicho Grupo concluyó con la Legislatura el 30 de junio de 2010. El Grupodesarrolló varias actividades durante el curso de la Legislatura que incluyeron su propia instalación, así como sendas reuniones con las autoridades del CEPLAN, la ministra de Economía y Finanzas, el presidente del Banco Central y el Presidente de la República. En este documento, para fines del registro en archivo y recogiendo lo conversado en varias de estas reuniones, el coordinador del Grupo haceun resumen de las características de la reciente crisis financiera internacional y de su repercusión en la economía peruana. En los Anexos al documento, se incluyen los comentarios y observaciones que los miembros del Grupo de Expertos presentó por escrito al mismo.

Contenido del Documento
I. II. La crisis financiera internacional La economía peruana antes de la crisis

III. La reacción delos diversos agentes en la crisis IV. El impacto de la crisis en la economía peruana V. Algunas lecciones VI. Perspectivas de mediano plazo VII. Anexos

I. La Crisis Financiera Internacional
Sus orígenes
Política monetaria expansiva Inadecuada regulación financiera

Mayor apetito por riesgo

Creciente endeudamiento: Estados, empresas y familias

Contabilidades “opacas”

Interrelaciónfinanciera global

Estímulos al crecimiento económico

Desequilibrios macroeconómicos

Formación de burbujas

Mercados más afectados Crédito Viviendas Acciones

I. La Crisis Financiera Internacional
Política monetaria expansiva

• Por estimular el crecimiento, la Reserva Federal de EEUU mantuvo tasas negativas a partir de 2001.

I. La Crisis Financiera Internacional
Inadecuadaregulación financiera en un contexto de innovación tecnológica
1933 Ley Glass Steagall (Banking Act) en EEUU  Seguro de depósitos  Separación entre banca comercial y de inversión 1999 2010 Derogación bipartidaria de la ley Glass Steagall. Propuesta “The Volcker Rule” Impedir a los bancos comerciales de invertir en “hedge fonds” y “private equity ” y limitar las transacciones que realizan paraevitar el “too big to fail”.

I. La Crisis Financiera Internacional
Mayor apetito por riesgo
DIFERENCIAL DE RENDIMIENTOS ENTRE BONOS AAA Y BBB
6,7 5,7 4,7 3,7 2,7 1,7 S E M S E M S E M S E M S E M S E M S E M 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Fuente: Bloomberg

(Puntos porcentuales)

• La elevada liquidez hizo que los inversionistas diferenciaran poco entre activos seguros y riesgosos.I. La Crisis Financiera Internacional
Creciente Endeudamiento de Estados, empresas y familias

I. La Crisis Financiera Internacional
Creciente opacidad en las contabilidades
• Hasta los años 80’s, mediante los estados de resultados y balances, la contabilidad tradicional permitía tener una buena apreciación de la liquidez y solvencia de cualquier empresa, banco o país. •La innovación en elcampo de las finanzas durante las últimas décadas provocó la aparición de los productos derivados, los cuales pueden generar contingencias contractuales a futuro, en algunos casos muy significativas, que, de acuerdo con las normas tradicionales de contabilidad, no requerían registrarse en los pasivos del balance. Es por ello que actualmente se viene revisando las reglas que regulan el manejo de losriesgos para que la contabilidad financiera sea más transparente. •Incluso, como sucedió recientemente en el caso de la deuda soberana griega, el mercado terminó demandando al gobierno alemán el acudir al rescate de la misma, lo que incluso creó una contingencia no contractual ni prevista. El análisis de las finanzas alemanas no incluía, hasta que surgió la crisis de la deuda soberana griega,...