Teoría de Agencia

RESUMEN DE TEORÍA DE AGENCIA

Se denomina agente a una persona que actúa en nombre de otra -el principal-. cuyo objetivo es mostrar cómo las empresas difícilmente se comportan de manera que maximicen su valor que, como recordaremos, es la suposición básica de la mayoría de los modelos de análisis económico-financieros.
Los problemas de agencia surgen, si el principal conociese exactamentetodas las acciones del agente (o toda la información que éste posee).

1.1 Formas de asimetría informativa La información asimétrica en los contratos financieros puede adoptar tres formas: 1) La selección adversa (adverseselection). 2) El riesgo moral (moral hazard). 3) Los costes de seguimiento (monitoring costs)

2. Las relaciones Principal - Agente
Cualquier situaciónen la que una o más personas ha delegado la autoridad, a la hora de tomar decisiones a otra u otras personas, puede describirse en términos de relaciones principal-agente.

3. La separación entre la propiedad yel control
En teoría, los directivos trabajan para los propietarios y si aquéllos no actúan en sintonía con los intereses de éstos corren el riesgo de ser despedidos. Pero en la práctica esto no es exactamente así, puesto que los directivos tienen un considerable control sobre la empresa y sus activos.
Aunque los objetivos de directivos y propietarios no coincidan esto no quiere decir queestén totalmente enfrentados. Por ello es conveniente examinar: a) las decisiones particulares por las que es más probable, y más costoso para los accionistas, que los directivos realicen decisiones empresariales subóptimas interesadas; y b) las fuerzas que tienden naturalmente a limitar
la divergencia entre los objetivos.

4. Conflictos de intereses entre directivos y accionistas
El grado deesfuerzo de los empleados, los beneficios adicionales del puesto de trabajo, la no diversificabilidad del capital humano, los productos o servicios específicos y la información privilegiada son los conflictos que se pueden producir entres los directivos y accionistas.

5. Conflictos de intereses entre accionistas y acreedores
Hay, al menos, cinco zonas en las que se pueden plantear conflictos deintereses accionistas acreedores; en las que éstos últimos actúan como principales y los accionistas toman el papel de agentes. Los primeros desean protegerse contra las acciones que toman los accionistas-agentes, quienes, a su vez, actúan a través de sus propios agentes, que son: El problema de la sustitución de activos, El problema de la subinversión, La dilución de los derechos a través de lanueva deuda, La dilución de los derechos a través de la política de dividendos y Los activos únicos.

6. Conflictos de intereses entre el consumidor y la empresa.
Las interacciones entre la empresa y los consumidores pueden ser contempladas bajo la óptica de las relaciones agente-principal, en las que la empresa hace el papel del agente cuando se trata de ofrecer servicio y garantías, mientrasque en el caso del imitador es el consumidor el que se convierte en agente como: Servicio/garantías y el problema del polizón (free rider).



7. Los problemas financieros y las relaciones contractuales

La divergencia de objetivos entre principales y agentes puede llegar a su punto álgido en el caso de que la empresa se encuentre ante serios problemas financieros. Esto sucede porque los...