Teor A Prospectiva Kahneman

Teoría prospectiva: un análisis
de la decisión bajo riesgo*
Daniel Kahneman y Amos Tverskyl
Este artículo presenta una crítica a la teoría de la utilidad esperada
como modelo descriptivo de la toma de decisiones bajo riesgo y presenta
un modelo alternativo llamado teoría prospectiva. Las elecciones entre
alternativas arriesgadas muestran diversos efectos generales que son inconsistentes con losprincipios básicos de la teoría de utilidad. En concreto, la gente tiende a ponderar menos los resultados que son solamente probables en comparación con los resultados que se obtienen con seguridad. Esta tendencia, a la que llamamos el efecto de certidumbre, contribuye a la aversión por el riesgo cuando se tratan de ganancias seguras
y a la atracción por el riesgo en el caso de elecciones conpérdidas seguras. Además, la gente, generalmente, descarta aquellos componentes
que son iguales en todas las alternativas que se están considerando. Esta
tendencia, llamada efecto de aislamiento, lleva a preferencias inconsistentes cuando una misma elección se presenta de formas diferentes. Se
desarrolla una teoría alternativa de la elección, donde los valores de medida son asignados a las ganancias y alas pérdidas en vez de a los resultados finales y donde se sustituyen las probabilidades por pesos de decisión. La función de valoración es normalmente cóncava para las ganancias y normalmente convexa para las pérdidas, y generalamente más
acelerada para las pérdidas que para las ganancias. Los pesos de decisión
son, generalmente, más bajos que sus correspondientes probabilidades,
excepto en elcaso de probabilidades bajas. Que se ponderen más las probabilidades bajas puede contribuir a la atracción tanto por el juego como
por la compra de seguros.

INTRODUCCION
La teoría de la utilidad esperada ha dominado el análisis de la toma
de decisiones bajo riesgo. Generalmente, esta teoría se ha aceptado
como un modelo normativo de la elección racional (24), y como modelo descriptivo ha sidoaplicada ampliamente a la conducta económica, por ejemplo (15, 4). De esta manera, se ha considerado que cualquier persona sensata preferiría atenerse a los axiomas de la teoría
(47, 36) la mayoría de las veces, que es lo que hacen la mayor parte
de las personas en realidad.
El presente artículo describe distintas clases de problemas de elección donde las preferencias de los sujetos violansistemáticamente los
axiomas de la teoría de la utilidad esperada. A la luz de estas observaciones, mantenemos que la teoría de la utilidad, tal y como normal* «Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk», en Econometrica, vol. 47, marzo de 1979,
n.º 2, págs. 263-291. Traducción castelana por Hilda Gambara D'Errico.
1 . Parte de este trabajo se ha realizado a través de las becas de la fundación HarryF. Guggenheim y
del «Advanced Research Projects Agency» del Departamento de Defensa y supervisadas por la «Oficina
de investigación Naval» bajo el contrato N00014-78-C-0100 (ARPA Order No. 3469) bajo el subcontrato
78-072-0722 de «Decisions and Designs. Inc» a «Perceptronics Inc.». También agradecemos al «Centro
para estudios avanzados en Ciencias de la Conducta» de Stanford el apoyo prestado.95

mente se ha interpretado y aplicado, no es un modelo descriptivo adecuado; proponemos un enfoque alternativo para el estudio de la elección bajo riesgo.

CRITICAS

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La toma de decisiones bajo riesgo puede considerarse como una elección entre alternativas o jugadas. Una alternativa (X1,P1;...;XmPn) es
una relación que mantiene el resultado Xi con la probabilidad Pi, donde P1 +P2 +...+Pn =1.Para simplificar la notación, omitimos los resultados nulos y usamos (X,P) para denotar la alternativa (X,P;0,1—P)
que presenta X con probabilidad P y O con probabilidad 1 —P. La alternativa (sin riesgo) que presenta X con seguridad se denota por (X).
La presente discusión se restringe a aquellas alternativas con probabilidades objetivas.
La aplicación de la teoría de utilidad esperada para...