Teorema de modigliani-miller
Páginas: 4 (752 palabras)
Publicado: 11 de febrero de 2011
I. Titulo
MODELO DE ESTRUCTURA DE CAPITALES
MODIGLIANI-MILLER
El teorema Modigliani - Miller (llamado así por Franco Modigliani y Merton Miller) es parte esencial del pensamiento académicomoderno sobre la estructura de capital de la empresa. El teorema afirma que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma en que ésta es financiada en ausencia de impuestos, costos de quiebra yasimetrías en la información de los agentes. Oponiéndose al punto de vista tradicional, el teorema establece que es indiferente que la empresa logre el capital necesario para su funcionamientoacudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda. También es indiferente la política de dividendos.
• Proposición 1 (Modigliani-Miller)
Consideremos dos empresas en todo idénticas excepto en suestructura financiera. La primera (empresa U) no está apalancada; es decir, se financia únicamente por las aportaciones de los accionistas. La otra sociedad (empresa L) está apalancada; se financia enparte con acciones y en parte con deuda. El teorema Modigliani-Miller afirma que el valor de las dos compañías es el mismo:
VU = VL
El teorema se basa en el siguiente razonamiento: supongamos que uninversor está indeciso entre invertir una determinada cantidad de dinero en la empresa U o en la empresa L. Será indiferente para él comprar acciones de la empresa apalancada L o comprar acciones de laempresa U y simultáneamente pedir prestado en la misma proporción que la empresa L lo hace. El rendimiento de ambas inversiones será el mismo. Por lo tanto el precio de las acciones de L debe ser elmismo que el de las acciones de U menos el dinero que el inversor B pidió prestado, que coincide con el valor de la deuda de L.
El razonamiento para ser cierto necesita una serie de fuertessupuestos. Se asume que el costo de pedir prestado dinero por el inversor coincide con el de la empresa, lo que sólo es cierto si no hay asimetría en la información que reciben los agentes y si los...
MODELO DE ESTRUCTURA DE CAPITALES
MODIGLIANI-MILLER
El teorema Modigliani - Miller (llamado así por Franco Modigliani y Merton Miller) es parte esencial del pensamiento académicomoderno sobre la estructura de capital de la empresa. El teorema afirma que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma en que ésta es financiada en ausencia de impuestos, costos de quiebra yasimetrías en la información de los agentes. Oponiéndose al punto de vista tradicional, el teorema establece que es indiferente que la empresa logre el capital necesario para su funcionamientoacudiendo a sus accionistas o emitiendo deuda. También es indiferente la política de dividendos.
• Proposición 1 (Modigliani-Miller)
Consideremos dos empresas en todo idénticas excepto en suestructura financiera. La primera (empresa U) no está apalancada; es decir, se financia únicamente por las aportaciones de los accionistas. La otra sociedad (empresa L) está apalancada; se financia enparte con acciones y en parte con deuda. El teorema Modigliani-Miller afirma que el valor de las dos compañías es el mismo:
VU = VL
El teorema se basa en el siguiente razonamiento: supongamos que uninversor está indeciso entre invertir una determinada cantidad de dinero en la empresa U o en la empresa L. Será indiferente para él comprar acciones de la empresa apalancada L o comprar acciones de laempresa U y simultáneamente pedir prestado en la misma proporción que la empresa L lo hace. El rendimiento de ambas inversiones será el mismo. Por lo tanto el precio de las acciones de L debe ser elmismo que el de las acciones de U menos el dinero que el inversor B pidió prestado, que coincide con el valor de la deuda de L.
El razonamiento para ser cierto necesita una serie de fuertessupuestos. Se asume que el costo de pedir prestado dinero por el inversor coincide con el de la empresa, lo que sólo es cierto si no hay asimetría en la información que reciben los agentes y si los...
Leer documento completo
Regístrate para leer el documento completo.