Teorema midler - modigliani

|Nombre: Eduardo Fisher Saca |Matrícula: 2541940 |
|Nombre del curso: |Nombre del profesor: |
|Administracion Financiera |Beatriz Espinoza ||Módulo: |Actividad: |
|Modulo IV |Presupuesto Optimo de Capital |
|Fecha: 27 de Septiembre del 2010 ||Bibliografía: |
|http://www.tecmilenio.edu.mx |

Ejercicios a resolver:

1. Investiga el tratado de Miller y Modigliani que inspiró el estudio de la estructura de capital y prepara unescrito al respecto.

2. Una empresa tiene diferentes proyectos que evaluar y no está seguro de la estructura de capital que se debe de utilizar, pero puede tomar 3 opciones 30%, 35% y 40% de deuda. Independiente a este hecho se sabe que la compañía puede adquirir deuda hasta por $80,000 a una tasa del 9%, cualquier cantidad superior de deuda que se adquiera tendrá una tasa de 11%. Además si serequería capital superior a los $140,000 entonces la tasa requerida aumentará de 17% a 19%. La tasa libre de riesgo es del 6% y la tasa impositiva es del 35%.

Determina los intervalos para cada Costo de Capital Promedio Ponderado para cada estructura de capital

Procedimientos:

Teorema de Modigliani-Miller

El teorema Modigliani-Miller es parte esencial del pensamiento académico moderno sobrela estructura de capital de la empresa. El teorema afirma que el valor de una compañía no se ve afectado por la forma en que ésta es financiada en ausencia de impuestos, costes de quiebra y asimetrías en la información de los agentes. Oponiéndose al punto de vista tradicional, el teorema establece que es indiferente que la empresa logre el capital necesario para su funcionamiento acudiendo a susaccionistas o emitiendo deuda. También es indiferente la política de dividendos.
Para el Teorema de Modigliani – Miller existen dos Proposiciones:
1) Sin Impuestos
2) Con Impuestos

Proposiciones del teorema Modigliani-Miller en el caso de que no haya impuestos

Consideremos dos empresas en todo idénticas excepto en su estructura financiera. La primera (empresa U) no está apalancada;es decir, se financia únicamente por las aportaciones de los accionistas. La otra sociedad (empresa L) está apalancada; se financia en parte con acciones y en parte con deuda. El teorema Modigliani-Miller afirma que el valor de las dos compañías es el mismo:
Proposición I: [pic]
donde VU es el valor de la empresa sin apalancamiento = precio de compra de todas las acciones de la empresa, y VL esel valor de una empresa con apalancamiento = precio de compra de todas las acciones de la empresa más todas sus deudas.
El teorema se basa en el siguiente razonamiento: supongamos que un inversor está indeciso entre invertir una determinada cantidad de dinero en la empresa U o en la empresa L. Será indiferente para él comprar acciones de la empresa apalancada L o comprar acciones de la empresa Uy simultaneámente pedir prestado en la misma proporción que la empresa L lo hace. El rendimiento de ambas inversiones será el mismo. Por lo tanto el precio de las acciones de L debe ser el mismo que el de las acciones de U menos el dinero que el inversor B pidió prestado, que coincide con el valor de la deuda de L.
El razonamiento para ser cierto necesita una serie de fuertes supuestos. Se...