Teoria Administrativa

¿NECESITA SU NEGOCIO UNA ESTRATEGIA?
La rentabilidad de una empresa depende más de una adecuada estrategia de negocios
que del contexto donde opera. La respuesta correcta al problemático entorno es: más
estrategia.
¿Crecer para seguir del mismo tamaño? Efectivamente, la mayoría de las empresas
chilenas requiere un crecimiento significativo en sus utilidades solamente para mantener
suvalorización de mercado.
A modo de ejemplo considere las 38 empresas más transadas en la bolsa de valores de
Chile durante 2001. De este grupo, las 6 empresas que tuvieron utilidades negativas (o
prácticamente nulas) tienen valorizaciones de mercado positivas relevantes; por tanto, el
mercado espera que estas pérdidas se reviertan de alguna manera.
Para las 32 empresas restantes nosotros calculamosel porcentaje de la valorización
atribuible al crecimiento de las utilidades. Además, estimamos la tasa de crecimiento a
perpetuidad implícita en la valorización de mercado.
Sorprendentemente encontramos que la valorización de sólo 3 de las 38 empresas no
lleva implícita un crecimiento de las utilidades. Parte de los resultados se presentan en los
cuadros 1 y 2.
En el caso de Entel, porejemplo, el Cuadro 1 muestra que el 75% de su valorización se
explica por el crecimiento de sus utilidades. Si sus utilidades no crecieran y se
mantuvieran iguales a las de 2001, su valorización caería en un 75% (al 25% de su valor
actual). El Cuadro 2 muestra que la valorización de Entel exige un crecimiento de sus
utilidades de un 10% anual a perpetuidad.
¿Y en un contexto difícil e incierto?Este desafío de crecimiento es grande considerando el difícil escenario externo que
enfrentamos, de acuerdo a lo que nos advierten los especialistas. El destacado
economista Felipe Larraín señala que a las crisis de Argentina y Venezuela se suman hoy
importantes dudas sobre el futuro de Brasil, Paraguay y Uruguay...y Wall Street está
afectada por una crisis de confianza.
El bajo crecimientoy la incertidumbre en Latinoamérica típicamente han aumentado la
intensidad de la competencia, bajado los volúmenes de ventas y reducido los márgenes. Y
aun así, las empresas chilenas no sólo deben evitar el deterioro de sus utilidades sino que
además tienen el imperativo de proyectar su crecimiento.
El desafío es grande pero no imposible. Los empresarios deben superar el inmovilismo y
noseguir esperando que el contexto externo cambie.
Ellos nada pueden hacer para cambiar el contexto internacional y para la mayoría el
poder de mejorar su entorno nacional es limitado.
¿Admite un entorno negativo rentabilidades altas?
La buena noticia es que las investigaciones demuestran que en promedio la rentabilidad
de una empresa depende más de una adecuada estrategia que del contexto o laindustria
donde opera. En Estados Unidos, por ejemplo, hay compañías que les va mal en

industrias buenas como la farmacéutica, y otras a las cuales les va bien, a pesar que
operan en industrias malas como la del acero.
Así como hay muchas empresas que les va muy bien en industrias pocos atractivas,
también hay varias empresas chilenas que han creado valor durante los últimos cuatrodifíciles años.
Las empresas están obligadas a crecer, a pesar del contexto adverso nacional e
internacional que están enfrentando. Y eso sólo se puede lograr con una adecuada
estrategia de negocios. Así, la respuesta correcta al problemático entorno es más
estrategia.
¿Suerte inteligente?
Estrategia puede definirse como un conjunto de decisiones orientadas a crear y mantener
buenos negocios. Aunqueno es garantía de alta rentabilidad, todo negocio debería tener
una estrategia que integre las decisiones más lógicas que se derivan de la información
disponible en un momento dado.
No obstante una buena estrategia no nos hace completamente inmunes a la mala suerte,
las buenas decisiones son la mejor protección posible contra los malos resultados. En
otras palabras, si bien la suerte...