Teoria de los mercados eficientes

Teoría de los Mercados Eficientes.

Uno de los conceptos claves de las finanzas corporativas es la teoría de los mercados eficientes, que surgió como respuesta a la cuestión de cómo pueden crear valor los analistas, los gestores de fondos y los tesoreros.
El criterio básico para las inversiones reales es aplicable también a las operaciones financieras: el Valor Actual Neto (VAN). El VAN de unaemisión de bonos son los ingresos obtenidos con la emisión menos el valor actual de todos los pagos futuros del principal y los intereses. El VAN de la compra de una acción es el valor intrínseco de la acción menos su precio.
Los mercados son eficientes si el VAN de estas operaciones es cero. Si los costes de transacción no existen y todos los inversores tienen acceso a la misma información, lacompetencia eliminara cualquier posibilidad de conseguir un VAN positivo.
Estas condiciones ideales no son las que imperan en la realidad, por lo que resulta práctico y habitual distinguir niveles de eficiencia del mercado, dependiendo de la cantidad de información que se refleja en los precios.


Criterio Débil de Eficiencia

Un mercado satisface el criterio débil de eficiencia si losprecios actuales reflejan toda la información contenida en los precios pasados.
En los mercados, los precios pasados no pueden servir de referencia para predecir las oscilaciones de los precios futuros, es decir, no se pueden conocer las tendencias, los ciclos, o cualquier otra pauta de comportamiento que pueda predecir las oscilaciones de los precios.
La hipótesis débil del mercado eficienteargumenta que el análisis técnico de los esquemas del precio pasado para pronosticar el futuro es inútil porque toda información de tal análisis habrá sido incorporada a los precios del mercado. Si la dirección actual (al alza o a la baja) predice los pasos de mañana, se actuara hoy en lugar de mañana.
Si los inversores tuvieran confianza en que el precio de un titulo se duplicaría la próxima semana, elprecio no alcanzaría ese nivel en cinco días. ¿Para qué esperar?, se produciría una oportunidad de arbitraje y se haría hoy, es decir, el arbitrajista compraría hoy y vendería al cabo de una semana con un beneficio seguro. En este contexto el cambio del precio de mañana solo reflejara las noticias de mañana y será independiente del cambio del precio hoy, pero por definición, las noticias sonimpredecibles y por lo tanto los cambios en el precio deben ser también impredecibles y aleatorios.

Criterio Semifuerte de Eficiencia

El criterio semifuerte de eficiencia se cumple si toda la información públicamente disponible se refleja en los precios de mercado.
Esto requiere que ningún inversor sea capaz de mejorar su predicción de las oscilaciones futuras de los precios mediante elanálisis de noticias macroeconómicas como balances, informes anuales y otras fuentes disponibles para el publico.
Esto supone el escepticismo sobre la posibilidad de que los analistas de inversión "fundamentales" escruten los datos relacionados con los rendimientos y los dividendos de una empresa en un esfuerzo por encontrar títulos por debajo de su valor que representen para los inversores un valorparticularmente bueno.
La implicación empírica contrastable es que los mercados financieros reaccionaran de manera inmediata y como media adecuadamente a las noticias relevantes. Ello excluye cualquier sobrerreacción o infrarreacción sistemática, ya que si por ejemplo, tras el anuncio de un aumento del dividendo, todos los inversores que tuvieran conocimiento de ello venderían (o comprarían)inmediatamente después de efectuarse el anuncio.

Si los mercados financieros cumplen el criterio semifuerte de eficiencia, el análisis fundamental, tal como se ha comentado anteriormente, no resultaría útil para la selección de una cartera de acciones mas rentable que la media del mercado.
Sin embargo hay una excepción a esta conclusión: Si un analista especialmente perspicaz dispone de un modelo...