Teoria Del Portafolio

Capítulo 2. Marco Teórico.
2.1 Teoría del portafolio.
Originada y desarrollada por Harry Markowitz, autor de un artículo sobre selección de
cartera publicado en 1952, la teoría moderna de la selección de cartera (modern portfolio
theory) propone que el inversionista debe abordar la cartera como un todo, estudiando las
características de riesgo y retorno global, en lugar de escoger valoresindividuales en virtud
del retorno esperado de cada valor en particular.
La teoría de selección de cartera toma en consideración el retorno esperado a largo
plazo y la volatilidad esperada en el corto plazo.
La volatilidad se trata como un factor de riesgo, y la cartera se conforma en virtud
de la tolerancia al riesgo de cada inversor en particular, tras elegir el máximo nivel de
retornodisponible para el nivel de riesgo escogido.
Actualmente la teoría de las carteras se ha vuelto un tema mucho más interesante y
necesario que nunca. Existen un gran número de oportunidades de inversión disponibles y
la cuestión de cómo los inversionistas deberían de integrar sus carteras de inversión es una
parte central de las finanzas. De hecho, este tema fue el que originó la teoría de lacartera
desarrollada por Harry Markowitz en 1952.
En su modelo, Markowitz, dice que los inversionistas tienen una conducta racional a
la hora de seleccionar su cartera de inversión y por lo tanto siempre buscan obtener la
máxima rentabilidad sin tener que asumir un nivel de riesgo más alto que el estrictamente
necesario. Nos muestra también, como hacer una cartera óptima disminuyendo el riesgo demanera que el rendimiento no se vea afectado.
Para poder integrar una cartera de inversión equilibrada lo más importante es la
diversificación, ya que de esta forma se reduce la variación de los precios. La idea de la
cartera es, entonces, diversificar las inversiones en diferentes mercados y plazos para así
disminuir las fluctuaciones en la rentabilidad total de la cartera y por lo tantotambién del
riesgo.
A continuación se revisa de manera general la teoría del portafolio y cómo un
inversionista puede determinar su portafolio óptimo; y además se explica brevemente uno
de los modelos más empleados en finanzas, el Capital Asset Pricing Model, C.A.P.M el
cual estima la relación existente entre la rentabilidad y el riesgo de un portafolio
determinado, lo cual además de ofrecer unmarco general de la relación riesgo-rendimiento,

provee herramientas y parámetros que serán necesarios para la estimación de las medidas
de desempeño antes citadas.
2.2 La frontera factible y la frontera eficiente.
La frontera factible consiste en todos aquellos posibles portafolios que pueden conformarse
con diversos títulos riesgosos, la gráfica de esta situación se representa en unplano retorno
esperado versus desviación estándar, tal y como lo muestra la gráfica 1 En general, la forma
de la gráfica será similar a la de una sombrilla.

Gráfica 1. Frontera factible de portafolios.

A pesar de que todos los puntos en la gráfica son accesibles, un inversionista no
necesariamente escogerá cualquier punto de este conjunto ya que algunos elementos serán
siempre mejores queotros; por lo tanto un agente racional limitará sus posibilidades de
elección a solamente aquellos que sean los más eficientes de todo el conjunto, es decir
aquellos que le otorguen la máxima rentabilidad para un nivel de riesgo dado, o bien el
mínimo riesgo para un nivel de rendimiento determinado.
Por lo tanto, tomando en cuenta estos criterios, el conjunto eficiente de puntos a
elegirestaría determinado por el segmento AB del gráfico, ya que los puntos C y D no son

eficientes porque se puede encontrar un punto con mayor rendimiento o bien con menor
riesgo que ellos.
Una característica muy importante de esta frontera eficiente y que se debe cumplir
siempre es la concavidad, ya que si existiera un tramo convexo siempre habría un punto
intermedio el cual ofreciera mejor...