Teoria monetaria de Guatemala

TEORIA MONETARIA DE GUATEMALA
Distintos enfoques se han utilizado en la literatura para el análisis de la forma en que la política monetaria afecta a la economía en general, los modelos utilizados van desde modelos de optimización dinámica, grandes modelos estructurales hasta simples modelos VARs. Sin embargo, para la economía guatemalteca no existen antecedentes importantes que hayan abordadoel tema y eso facilita un análisis de exploración econométrica con un método simple. La metodología utilizada en este trabajo es de un VAR recursivo simple, el cual es probado con distintas variables y con distintos ordenamientos, y es analizado suponiendo dos posibles shocks de política monetaria, un shock a la emisión monetaria y un shock a la tasa de interés. La ventaja de esta metodologíaradica en que a diferencia de un modelo estructural que está sobre identificado y cargado de teoría económica el VAR recursivo es justamente identificado y permite aprender de la estructura monetaria en Guatemala. En el ejercicio, se trata de simular una situación donde existen dos perturbaciones relevantes, pero que inicialmente no se conoce cual es el “verdadero” shock monetario. En el VAR recursivose incluyen las variables que la literatura sobre mecanismos de transmisión monetaria sugiere utilizar, éstas para el caso de una economía pequeña y abierta son: brecha del producto, que representa una ecuación IS o de demanda agregada; la inflación, que representa una curva de Phillips; el tipo de cambio real, el cual resulta ser relevante en economías como la guatemalteca; y la emisiónmonetaria, la cual representa el equilibrio del mercado monetario y la tasa de interés real, que representa el enlace de la política con las metas finales.

Los resultados de la estimación del VAR recursivo son consistentes con la teoría económica. Además, son robustos a cambios en el orden las variables y a distintas tasas de interés. Los resultados obtenidos proporcionan importante información, acercade cuál es el efecto de cada shock sobre cada variable para el caso particular de la economía guatemalteca, y puede servir para identificar cuál shock es relevante para la política monetaria, donde al parecer resultan ser los shocks a la tasa de interés. De acuerdo al análisis de descomposición de varianza, el efecto sobre la inflación de un shock a la tasa de interés real es más fuerte que elefecto de un shock a la emisión monetaria.

Política monetaria en Guatemala
La política monetaria de Guatemala ha mostrado cambios importantes en los últimos años. La política actual del Banco de Guatemala está basada en metas de los agregados monetarios. Sin embargo, desde 1991 la política también incluye metas de inflación. Recientemente, el Banco de Guatemala ha venido considerando laadopción de un esquema completo de metas de inflación para conducir su política monetaria en el futuro. A fin de entender mejor los mecanismos de transmisión de la política monetaria, es necesario comprender el desempeño de la política monetaria en los últimos diez años. A continuación se hace una breve descripción de la política monetaria para dicho período.

Política monetaria reciente
Según Recinos(1998) antes de 1991 los objetivos de la política monetaria en Guatemala fueron las variaciones cuantitativas de los principales agregados económicos y monto del crédito tanto para el sector público como para el sector privado. Adicionalmente, el tipo de cambio y la tasa de interés máxima que fue fijada por el banco central hasta 1989. Esto significó para el Banco de Guatemala tratar de alcanzarlos objetivos mediante la fijación de los precios macroeconómicos y la evolución de los agregados monetarios con el fin de manejar la cantidad de dinero en la economía. Durante los ochentas se registraron grandes déficit fiscales y cuasi-fiscales, que reflejaron serias inconsistencias entre la política monetaria y el objetivo de tipo de cambio fijo. Por consiguiente, en 1990 la inflación fue...