teoria monetaria

Guía 2. La Política Monetaria
Teoría Monetaria
Universidad Andrés Bello

La creación de dinero fiduciario
• El Banco Central modificando sus cuentas del balance, es
capaz de hacer variar la cantidad de dinero en la economía:
Δ Mh
↓ Reservas Internacionales + ↓ Crédito Interno (Bonos)
• Los modelos de política monetaria caracterizan la forma de crear dinero
en dos grandes categorías:1.

Operaciones de cambio, utilizando para ello las intervenciones (compra o venta)
de reservas internacionales (Dólar, Euros, Etc.)
2. Operaciones de crédito interno:
a) Créditos directos a los bancos (el BC asume el riesgo de este crédito). En algunos
casos de crisis, el BC esta obligado a intervenir como prestamista de última instancia,
para evitar la quiebra del sistema bancario y evitarla corrida de los depositantes.
b) Operaciones de mercado abierto que es la más utilizada y consiste en comprar o
vender instrumentos financieros en el mercado. (Si el BC emite menos títulos de los
que se vencen ese día estará reduciendo la cantidad de dinero)
c) Variar el encaje exigido. El BC puede cambiar la norma exigida del encaje y de esta
manera hace variar el circulante y el M1,mediante el multiplicador de Mh.

La intersección de la demanda con la oferta
por dinero determina el equilibrio entre la
tasa de interés nominal y los saldos reales.
• En el punto de equilibrio, el público estará
satisfecho con la cantidad de dinero que
poseen y también con los bonos (colocados
a interés).
• Si el público demanda más dinero, tendrá
que deshacerse de parte de los bonos (yviceversa). Debe cambiar bonos por dinero.
• Ec. Restricción Presup.: WF = Md + Bd
En equilibrio WF = M+B ,
Md-M +Bd-B= 0
(donde WF es la Riqueza Financiera)
Implica que la suma de excesos de demanda=0;
vale decir, tanto oferta como demanda están
equilibrados para el dinero y los bonos. (Si M
está en exceso de demanda, entonces B está en
exceso de oferta)

Tasa de Interés

•Equilibrio en el mercado monetario
2,5
2

i1

1,5

i2

1
0,5

0
1

2

(M/P)1

3

4

5

6

7

8

(M/P)2

• En la situación de equilibrio, la tasa de interés hace que la demanda de dinero y la demanda
por otros activos financieros que pagan intereses coincida con la oferta de dinero.
• Si la tasa de interés es mayor, el público querrá deshacerse de parte de sustenencias de M
• Un aumento de la oferta de dinero lleva a una caída en la tasa de interés.
• Este análisis permite romper con la hipótesis de Fisher (clásica), donde i=r+∏. La política
monetaria (corto plazo) se suponen rigideces de precios que hacen que M no sea neutral.

La Tasa Interés Interbancaria (TIB)
• El BC tiene dos opciones para instrumentalizar su política
monetaria (Problema dePoole):
– Fija M/P y deja que i se equilibre en el mercado
– Fija la tasa de interés y deja que el mercado determine M/P.
Actualmente la mayoría e los BC utiliza esta alternativa.
• Las tasas de interés que son relevantes en este caso son las de corto plazo.
Las tasas largas las determina el mercado en función de las variables
reales. Cuando el BC interviene en bonos de largo plazo puedeintroducir
volatilidad no deseada.
• El BC tratará entonces de incidir en la tasa interbancaria (TIB), siendo esta
la tasa en que se prestan los bancos (préstamos de un día que realizan
para calzar su propia liquidez)
• La forma utilizada por el BC para fijar la TIB son operaciones de mercado
abierto, ya sea comprando o vendiendo bonos, ya sea prestando en el
corto plazo, utilizando garantías debonos.

2

1,5

1

3.Ene.2011
6.Ene.2011
11.Ene.2011
14.Ene.2011
19.Ene.2011
24.Ene.2011
27.Ene.2011
1.Feb.2011
4.Feb.2011
9.Feb.2011
14.Feb.2011
17.Feb.2011
22.Feb.2011
25.Feb.2011
2.Mar.2011
7.Mar.2011
10.Mar.2011
15.Mar.2011
18.Mar.2011
23.Mar.2011
28.Mar.2011
31.Mar.2011

Chile: Operaciones de Mercado Abierto (OMAS)
TIB Max, TIB MIn, TPM y Montos Transados...