Tesina Del Valle Victoria

“PONIENDO LAS COSAS EN ORDEN”

UN MODELO DE SCORING PARA INVERTIR
EN RENTA VARIABLE ESPAÑOLA

Tesina presentada en el Master de Comercio y
Finanzas Internacionales de la Universidad de Barcelona

Andres Ignacio Gomez

Barcelona, 27 de mayo de 2012

Poniendo las cosas en orden. Un modelo de scoring...

María Victoria del Valle

ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN

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1.1. Objetivos
1.2.Estructura del trabajo
2. HIPÓTESIS

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2.1. Hipótesis central
2.2. Limitaciones
3. METODOLOGÍA

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3.1. Análisis fundamental
3.1.1.Métodos de valoración
3.1.2.Análisis fundamental vs. análisis técnico
3.2. Elaboración del modelo
3.2.1.Definición del universo
3.2.2.Identificación de las variables relevantes
3.2.3.Utilización del modelo
3.2.4.Contraste del modelo
3.3. Fuentes deinformación
4. MARCO TEÓRICO

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4.1. Valoración atractiva
4.1.1.Ratios de valoración
4.1.2.Precio objetivo
4.2. Momento de beneficios
4.2.1.Expectativas de crecimiento de beneficios
4.2.2.Estimaciones de los analistas
4.3. Balance saneado
4.3.1.Ratios de endeudamiento y solvencia
4.3.2.Otros ratios de balance y cuenta de resultados
5. APLICACIÓN PRÁCTICA

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5.1. Construccióndel modelo
5.2. Contraste empírico
5.3. Ponderación de las carteras
6. CONCLUSIONES

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7. FUENTES CONSULTADAS

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8. ANEXO ESTADÍSTICO

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Poniendo las cosas en orden. Un modelo de scoring...

María Victoria del Valle

1. INTRODUCCIÓN
Si, en general, la información es imprescindible para la toma de decisiones, la información
bursátil aparece como un elementoindispensable para el inversor en el momento de proceder
a la adquisición de acciones.
Sin embargo, en determinadas ocasiones, la dificultad no reside en la falta de información,
sino precisamente en el lado opuesto: la abundancia de datos e indicadores difíciles de
interpretar y verificar. Pero es en este contexto donde el inversor en renta variable, tanto
particular como institucional, debe decidirsobre las acciones que le permitan maximizar la
rentabilidad de su cartera. Esto hace que, con frecuencia, el inversor, con escasa
disponibilidad de tiempo o recursos para dedicarlo al análisis de información, tenga
dificultades a la hora de digerir la gran cantidad de variables disponibles o encuentre
dificultades para acceder a ellos.
En todo caso, el inversor necesita información y ésta sepuede conseguir de muy distintas
fuentes. Además, debe referirse tanto a la situación y posibilidades de una empresa en
concreto, como a la del sector económico al que pertenece, los mercados donde opera y la
economía a la que pertenece. Al recabarse cualquier tipo de información no basta con
conocer la situación presente, sino que es deseable elaborar previsiones respecto a la
evolución deaquella en el futuro, ya que las decisiones de inversión –particularmente en
bolsa- se toman prestando especial atención a las expectativas. Esto último introduce una
dificultad adicional al obligar a la elaboración de previsiones, de cuya mayor o menor
fiabilidad va a depender el éxito de las decisiones adoptadas.
Por lo tanto, además de la situación patrimonial de la empresa y los resultadosobtenidos, es
preciso conocer las causas que han influido en la generación de tales resultados. De esta
manera, será posible intuir las expectativas futuras de la empresa, su potencial de
crecimiento y su capacidad para generar beneficios.
Igualmente, habrá que disponer de la evolución de las magnitudes más significativas de la
compañía en los últimos años, como por ejemplo los beneficios,dividendos, nivel de
facturación, flujo de caja generado, etc.
Un sistema para examinar la situación y evolución de una compañía consiste en el uso de
indicadores o ratios, un instrumento de análisis económico-financiero de gran utilidad cuando
se emplea correctamente y se es conciente de sus limitaciones. A este respecto, vale
recordar que un ratio bursátil apenas tiene valor aisladamente,...