Tesina

" CONTRASTES DE EXPECTATIVAS RACIONALES Y NEUTRALIDAD DE LA
POLITICA MONETARIA A CORTO PLAZO: EL CASO DE ESPAÑA "

Ignacio Díaz-Emparanza Herrero.

INDICE
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1.- INTRODUCCION
2.- UN MODELO TEORICO SENCILLO.
3.- EL MODELO ECONOMETRICO.
4.- METODOS DE ESTIMACION.
4.1 - Método bietápico de Barro.
4.2 - Método de estimación conjunta.

5.- RESULTADOSEMPIRICOS PREVIOS:
5.1 - Resultados para la economía americana.
5.2 - Resultados para Canadá.
5.3 - Resultados para el Reino unido.
5.4 - Resultados para España.

6.- EVIDENCIA EMPIRICA PARA LA ECONOMIA ESPAÑOLA:
6.1 - Método de estimación en dos etapas.
6.2 - Método de estimación conjunta.
6.3 - Conclusiones.

Apendice : Datos utilizados.
Bibliografía.

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1.- INTRODUCCION
La aplicación de lahipótesis de expectativas racionales a
modelos

macro-económicos

ha

llevado

a

investigadores

como

Lucas (1972), Sargent y Wallace (1975), Barro (1976) y otros al
resultado

teórico

anticipados
mercados,

por
no

de
el

que

cambios

público,

tienen

si

efectos

en

no

sobre

la

existen
las

oferta

de

rigideces

variables

dinero
en

reales

de

los
la

economía, sino que setrasladan simplemente a cambios en el nivel
de precios.

A

partir

de

este

importante

resultado

ha

habido

varios

intentos de contrastarlo con la evidencia empírica.
El primero , más importante y que ha servido de base para
todos los restantes fue propuesto por Robert J. Barro en 1977 y
1978. Barro, plantea una ecuación de crecimiento monetario y una
ecuación de oferta tipo Lucas y desarrolla unprocedimiento de
estimación de estas ecuaciones en dos etapas, que le permite
contrastar la hipótesis de neutralidad de los cambios en la tasa
de

crecimiento

monetario

anticipados

bajo

la

hipótesis

de

expectativas racionales de los agentes económicos.
Una de las críticas más importantes a este análisis es el
trabajo de Attfield et al.(1981). En este trabajo se critica la
metodologíaprocedimiento

de
en

estimación
dos

de

etapas,

Barro,

que

hace

método

que

no

uso
es

de

un

totalmente

eficiente. En primer lugar se estima la ecuación de crecimiento
monetario y se hallan los residuos mínimo-cuadráticos, que a su
vez son usados en la ecuación de output, que vuelve a estimarse

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por M.C.O. Esto es, Barro no hace uso de las restricciones
cruzadas

entre

ecuaciones,impuestas

por

la

hipótesis

de

expectativas racionales (ER).
Un procedimiento de estimación asintóticamente más eficiente,
consiste

en

estimar

todos

los

coeficientes

conjuntamente

imponiendo las restricciones cruzadas en la estimación. Más tarde,
utilizando esta nueva metodología se llevan a cabo estudios de
este tipo para el Reino Unido (Attfield, Demery y Duck 1981),
Grecia (Alogoskoufis1982) e incluso para España (Dolado 1986).
Es necesario también señalar la aparición en 1982 del trabajo
de Mishkin que hace un profundo estudio del modelo teórico y de la
metodología

de

estimación

a

seguir;

trabajo

en

el

cual

nos

basaremos para estimar el modelo en el caso español y para
efectuar los distintos contrastes.

2- UN MODELO TEORICO SENCILLO.
El modelo que a continuación sepresenta es un modelo
macroeconómico similar al presentado por Sargent y Wallace (1975)
en el cual se verifica el resultado anteriormente mencionado. El
modelo consiste en tres ecuaciones de variables agregadas que
pueden expresarse de la forma siguiente:
n’

Yt = Y*t + ∑ ai (pt-i- pet-i) + ε1t ;

a0 > 0

i =0

Yt = b #3rt- (pet+1- pt ) $4+ ε2t ;

mt = pt + d yt + f rt + ε3t

;

(1)

b < 0

(2)d > 0, f < 0

(3)

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donde:

yt : logaritmo del output real.
Y*t :

logaritmo del output potencial (o tasa natural de pleno
empleo).

pt : logaritmo del nivel de precios.
rt : tipo de interés nominal.
mt : logaritmo de la cantidad de dinero en la economía.

La ecuación (1) es una ecuación de oferta agregada tipo
Lucas, a la que se han añadido desfases en las sorpresas nominales
según la...