TF_Tema_1_

Teoría de la Financiación
Grado ADE

TEMA 1. AUTOFINANCIACIÓN
1. La autofinanciación de la empresa.
2. El proceso de amortización.
3. La retención de beneficios.
Bibliografía básica:
Dirección financiera II: medios de financiación empresarial. Tema 1.

Araceli Reig Pérez

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Según la procedencia de los fondos que utiliza la empresa:
- Recursos financierosinternos o autofinanciación:
Financiación generada en el interior de la empresa a través de su
actividad.
A través de la venta y cobro de los productos que fabrica y/o
comercializa o de los servicios que presta.
- Recursos financieros externos: obtenidos del Sistema Financiero
(ejemplo: emisión acciones, obligaciones, préstamos, leasing….).

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Supongamos una empresa con lossiguientes ingresos y costes
• Ingresos = 225 u.m.
• Costes fijos = 100u.m
• Costes variables = 65u.m
• Amortización = 20 u.m.
BAIT = Ingresos – costes =
225 – 185 = 40 u.m.

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165 u.m. .- cubren costes
Ingresa
225 u.m.

20 u.m. amortización (no es pago).AUTOFINANCIACIÓN
Pago de intereses e
impuestos
Beneficio distribuido o
dividendos

40 u.m.BAIT
BDIT

Beneficio retenido.AUTOFINANCIACIÓN

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Al final del ejercicio económico la empresa ha conseguido dos
TIPOS DE AUTOFINANCIACIÓN:
• Amortización.- Autofinanciación de mantenimiento.- su
objetivo es mantener la capacidad productiva.
• Beneficios retenidos.- Autofinanción de expansión o
enriquecimiento.- su objetivo es incrementar la capacidad
productiva.En la práctica no es fácil distinguir entre los dos tipos de
autofinanciación.

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2. El proceso de amortización
• La amortización incorpora al coste del producto la
depreciación o pérdida de valor de elementos de activo fijo.
• Causas de la depreciación:
1.  Depreciación física. Pérdida de valor del activo
debido al envejecimiento físico(por el paso del tiempo) o
bien, a causa del uso del elemento. 
2. Depreciación económica u obsolescencia. Debida al
avance tecnológico, cambios en la demanda o variación en
alguno de los factores productivos.
3. Depreciación por agotamiento de los bienes
explotados o caducidad. (Ejemplos: empresas mineras o
empresas del sector de autopistas)
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• Desde el punto de vista financiero, la amortización es la
recuperación de forma líquida de dicha depreciación.
Es decir, a través de ella el activo fijo se va transformando
en líquido.
• Teóricamente,
el fondo de amortización (cuotas de amortización
acumuladas) junto con el valor residual del equipo van
destinados a la renovación del activo al final de su vida útil,
con el objetivo demantener la capacidad productiva.
• En la práctica,
el fondo de amortización tendrá otros destinos en función de
la situación de la empresa y de sus posibilidades de inversión.

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• Algunas posibilidades para asignar los fondos de la amortización:
– Épocas de expansión: reinversión en la actividad de la
empresa permitiendo el incremento en lacapacidad
productiva.Efecto expansivo de la autofinanciación o efecto RuchtiLohmann.
– Épocas de no expansión: inversión fuera de la empresa,
devolución anticipada de la deuda,…

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EFECTO EXPANSIVO DE LA AMORTIZACIÓN: 

EFECTO RUTCHI-LOHMANN
Condición necasaria:
La empresa ha de estar en un ciclo expansivo con expectativas
crecientes enventas.
Condiciones que favorecen el cumplimiento del efecto
expansivo
– No ha de haber obsolescencia tecnológica.
– El coste de adquisición sea el mismo con el paso del tiempo
(no inflación).
– La capacidad productiva del equipo no ha de disminuir a lo
largo de su vida útil.
Si alguna de las 3 condiciones falla, el efecto Rutchi-Lohmann
continuará cumpliéndose aunque con menos intensidad.
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