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Industrial / Perú Análisis de Riesgo
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Empresas
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A.
Fundamentos La clasificación de riesgo otorgada a las acciones de Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston (en adelante UCPBJ o la Empresa) se basa en la sólida posición financiera y fuertegeneración de flujo de efectivo de la Empresa; el respaldo de su principal accionista, SABMiller; y, la posición de liderazgo en el mercado cervecero peruano. La Clasificadora reconoce la estabilidad de los principales indicadores de Backus, a pesar de la mayor competencia a partir del 2007 y de las variaciones en los precios de los principales insumos. Estos efectos fueron mitigados, entre otros factores,por: i) el nivel de eficiencia alcanzado por la Empresa, debido a su integración vertical y economías de escala; ii) la adopción de políticas comerciales y operacionales de la Matriz; y, iii) el lanzamiento de nuevos productos. De esta manera, la Empresa es capaz de repartir dividendos periódicamente. Backus pertenece desde el 2005 al Grupo SABMiller, la segunda empresa cervecera a nivel mundial,con presencia en más de 60 países, el cual le otorga asesoría operativa y de gestión, así como acceso a mejores prácticas comerciales y de administración de marca. Asimismo, el bajo nivel de endeudamiento, el diversificado portafolio de productos, la amplia red de distribución y el fuerte reconocimiento y lealtad del público hacia sus principales marcas, representan las principales fortalezas deUCPBJ. Backus mantiene desde hace varios años el liderazgo absoluto en su principal producto, la cerveza, con una participación de mercado estimada de 90%. En este sentido, la Clasificadora estima que Backus continuará liderando el sector toda vez que las barreras de entrada son elevadas. Finalmente, el sector cervecero peruano presenta un elevado potencial de crecimiento, en vista del bajoconsumo per cápita en relación a otros países de la región y de la mejora de los ingresos de la población en los últimos años, lo que impulsa el consumo interno. Entre los riesgos a los que se encuentra expuesta la Empresa, destaca la sensibilidad de la demanda de sus productos respecto al precio, al no ser considerados bienes de primera necesidad. Asimismo, las ventas podrían encontrarse expuestas acambios regulatorios ya que la cerveza se encuentra grabada por el Impuesto General a las Ventas (IGV) y por el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC), los cuales en caso fueran modificados por el Estado podrían afectar los márgenes de la Empresa. Igualmente, los cambios climáticos podrían afectar los niveles de consumo.

Acciones

1ª (pe)

* Informe con cifras a junio 2011
N.M.= No modificadoanteriormente

Indicadores Financieros
(S/. MM.) Ingresos EBITDA* Flujo de Caja Operativo (CFO) Deuda Financiera Total Caja y valores líquidos Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros (x) * No incluye otros ingresos y egresos Fuente: UCPBJ 12M jun-11 2,867 996 927 205 89 0.2 0.1 66.8 Dic-10 2,677 900 827 232 167 0.3 0.1 62.8 Dic-09 2,448 868848 295 193 0.3 0.1 34.3

Analistas
Sergio Castro Deza sergio.castro@aai.com.pe (511) 444 5588 Karina Grillo Mertz karina.grillo@aai.com.pe (511) 444 5588

Enero 2012

www.aai.com.pe

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Acontecimientos Recientes El Sr. Robert Priday Woodworth permaneció en funciones como Gerente General y miembro del Directorio de UCPBJ hasta setiembre 2011. Asimismo, en sesiónde Directorio realizada en setiembre 2011 se designó al Sr. Luis Eduardo García Rosell Artola como Gerente General Interino. Igualmente, en sesiones de Directorio realizadas en octubre y noviembre 2011, se acordó designar al Sr. Mauricio Leyva Arboleda como Gerente General y miembro del Directorio de la Empresa, con efectividad a partir de enero 2012. Perfil UCPBJ se dedica principalmente a la...