Tipo de cambio
Páginas: 47 (11585 palabras)
Publicado: 1 de abril de 2010
BANCO CENTRAL DE VENEZUELA VICEPRESIDENCIA DE ESTUDIOS
TRAYECTORIA DE LA POLÍTICA CAMBIARIA EN VENEZUELA
JOSÉ GUERRA JULIO PINEDA
Febrero, 2000
Contenido
Introducción I. Experiencia Venezolana con Diferentes Regímenes Cambiarios I.a I.b I.c I.d I.e I.f Tipo de Cambio Fijo: 1964-1983 (Febrero) Control de Cambios: 1983-1989 (Febrero) Flotación Cambiaria:1989-1992 (Septiembre)Minidevaluaciones: 1992 (Octubre)-1994 (Junio) Control de Cambios: 1994 (Julio)- Julio(1996) Bandas Cambiarias: 1996 (Julio)-1999
2 8 8 14 18 23 25 27
II. Credibilidad del Sistema de Bandas
28
II.a Algunas Propiedades de la Distribución del Tipo de Cambio dentro de la Banda 30 II.b El Test más Simple para Medir Credibilidad 30
II.c Cálculo de las Expectativas de Realineamiento: Modelo deBertola y Svensson 33
II.d Expectativas de Realineamiento
35
Conclusiones Referencias
38 40
1
Introducción1.
En este trabajo se analiza el desenvolvimiento de la política cambiaria en Venezuela, haciendo énfasis en su relación con la política macroeconómica.
Se consideran todas las modalidades de arreglos cambiarios que se han adoptado en Venezuela al tiempo que se evalúansus principales resultados en términos de actividad económica, inflación y cuenta corriente. Se concluye que la incompatibilidad entre políticas expansionistas de demanda y arreglos
cambiarios que propenden a la estabilidad o fijación del tipo de cambio, se han traducido en crisis de balanza de pagos y rebrotes inflacionarios.
El documento se ha estructurado de la siguiente manera. En laprimera parte se elabora con algún grado de detalle sobre los rasgos esenciales de la política cambiaria puesta en marcha en Venezuela desde que se retomó la fijación del tipo de cambio sin restricciones a las transacciones externas en 1964.
La segunda se aboca al estudio de la credibilidad del sistema de bandas de fluctuación de Venezuela, para lo cual se aplican un conjunto de pruebasampliamente utilizadas en la literatura. Se concluye que la banda presentaba falta de credibilidad, según el análisis estadístico realizado. Finalmente, se exponen las conclusiones del trabajo.
1
Se agradecen los comentarios de Adriana Arreaza, Oswaldo Rodríguez, Jesús Bianco, Hermes Pérez y demás participantes en el Seminario del BCV donde este trabajo fue presentado. Cualquier omisión es de laexclusiva responsabilidad de los autores.
2
Resumen Este trabajo analiza los diferentes arreglos cambiarios en Venezuela a partir de la instrumentación del esquema de tipo de cambio fijo a comienzos de los sesenta tras el abandono del control de cambios. Se argumenta que en gran medida el abandono de los regímenes cambiarios ha ocurrido en medio de una crisis de balanza de pagos causada,principalmente, por la incompatibilidad de las políticas fiscal y monetaria con la política cambiaria, como es evidente en los episodios de 1982-83 y 1988-89. Las bandas de fluctuación puestas en práctica a partir de julio de 1996 constituyeron un intento por mejorar la credibilidad en el esquema cambiario luego de los resultados desfavorables del control de cambios adoptado en junio de 1994. Sinembargo, las pruebas estadísticas sobre credibilidad de la banda cambiaria, basadas en la metodología de Svensson y Bertola, ponen de manifiesto lo que parece ser una regularidad empírica en otras economías donde existe este tipo de arreglo cambiario: su falta de credibilidad.
Abstract This paper analyzes the exchange rate regimes implemented in Venezuela, beginning with the fixed exchange ratepolicy after the abandonment of the exchange control system in the early sixties. It is argued that the abandonment of several exchange rate arrangements took place due, mainly, to the mismatch between fiscal and monetary policy and the exchange rate policy. Such a mismatch led, in turn, to balance of payment crises, as it is clear from the 198283 and 1988-89 experiences. The exchange rate band...
TRAYECTORIA DE LA POLÍTICA CAMBIARIA EN VENEZUELA
JOSÉ GUERRA JULIO PINEDA
Febrero, 2000
Contenido
Introducción I. Experiencia Venezolana con Diferentes Regímenes Cambiarios I.a I.b I.c I.d I.e I.f Tipo de Cambio Fijo: 1964-1983 (Febrero) Control de Cambios: 1983-1989 (Febrero) Flotación Cambiaria:1989-1992 (Septiembre)Minidevaluaciones: 1992 (Octubre)-1994 (Junio) Control de Cambios: 1994 (Julio)- Julio(1996) Bandas Cambiarias: 1996 (Julio)-1999
2 8 8 14 18 23 25 27
II. Credibilidad del Sistema de Bandas
28
II.a Algunas Propiedades de la Distribución del Tipo de Cambio dentro de la Banda 30 II.b El Test más Simple para Medir Credibilidad 30
II.c Cálculo de las Expectativas de Realineamiento: Modelo deBertola y Svensson 33
II.d Expectativas de Realineamiento
35
Conclusiones Referencias
38 40
1
Introducción1.
En este trabajo se analiza el desenvolvimiento de la política cambiaria en Venezuela, haciendo énfasis en su relación con la política macroeconómica.
Se consideran todas las modalidades de arreglos cambiarios que se han adoptado en Venezuela al tiempo que se evalúansus principales resultados en términos de actividad económica, inflación y cuenta corriente. Se concluye que la incompatibilidad entre políticas expansionistas de demanda y arreglos
cambiarios que propenden a la estabilidad o fijación del tipo de cambio, se han traducido en crisis de balanza de pagos y rebrotes inflacionarios.
El documento se ha estructurado de la siguiente manera. En laprimera parte se elabora con algún grado de detalle sobre los rasgos esenciales de la política cambiaria puesta en marcha en Venezuela desde que se retomó la fijación del tipo de cambio sin restricciones a las transacciones externas en 1964.
La segunda se aboca al estudio de la credibilidad del sistema de bandas de fluctuación de Venezuela, para lo cual se aplican un conjunto de pruebasampliamente utilizadas en la literatura. Se concluye que la banda presentaba falta de credibilidad, según el análisis estadístico realizado. Finalmente, se exponen las conclusiones del trabajo.
1
Se agradecen los comentarios de Adriana Arreaza, Oswaldo Rodríguez, Jesús Bianco, Hermes Pérez y demás participantes en el Seminario del BCV donde este trabajo fue presentado. Cualquier omisión es de laexclusiva responsabilidad de los autores.
2
Resumen Este trabajo analiza los diferentes arreglos cambiarios en Venezuela a partir de la instrumentación del esquema de tipo de cambio fijo a comienzos de los sesenta tras el abandono del control de cambios. Se argumenta que en gran medida el abandono de los regímenes cambiarios ha ocurrido en medio de una crisis de balanza de pagos causada,principalmente, por la incompatibilidad de las políticas fiscal y monetaria con la política cambiaria, como es evidente en los episodios de 1982-83 y 1988-89. Las bandas de fluctuación puestas en práctica a partir de julio de 1996 constituyeron un intento por mejorar la credibilidad en el esquema cambiario luego de los resultados desfavorables del control de cambios adoptado en junio de 1994. Sinembargo, las pruebas estadísticas sobre credibilidad de la banda cambiaria, basadas en la metodología de Svensson y Bertola, ponen de manifiesto lo que parece ser una regularidad empírica en otras economías donde existe este tipo de arreglo cambiario: su falta de credibilidad.
Abstract This paper analyzes the exchange rate regimes implemented in Venezuela, beginning with the fixed exchange ratepolicy after the abandonment of the exchange control system in the early sixties. It is argued that the abandonment of several exchange rate arrangements took place due, mainly, to the mismatch between fiscal and monetary policy and the exchange rate policy. Such a mismatch led, in turn, to balance of payment crises, as it is clear from the 198283 and 1988-89 experiences. The exchange rate band...
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