Tipos De Operaciones En El Mercado De Deuda Pública

TIPOS DE OPERACIONES EN EL MERCADO DE DEUDA PÚBLICA

Operaciones Simples

En las que la transacción se realiza en una sola operación. Al vender los valores, se transmiten todos los derechos que incorporan: cupones, valores de reembolso, etc... La Deuda se considera transmitida a vencimiento, de forma que el nuevo poseedor puede negociarla libremente en el mercado secundario en cualquiera delas formas autorizadas.

Se incluyen en esta categoría:

Operaciones al contado: la liquidación se acuerda dentro de los cinco días hábiles siguientes a la fecha en que se contrató la operación.

Origen de la operación: En el momento de la contratación el precio será el de emisión (en el caso de subasta) o el de cotización (en el caso de compra en el mercado secundario) o ellibremente pactado entre las partes.

Final de la operación. Existen dos posibilidades:
a) la operación es llevada hasta el vencimiento
b) la operación se vende el mercado secundario transmitiendo los derechos a un tercero antes de su vencimiento.
Tanto efectivo para el comprador: el comprador paga un precio por el activo que es Ps (precio de compra) y, en ausencia de características comerciales,recibiría una serie de flujos de caja. En el caso de una operación compuesta el tanto efectivo ia se obtiene a partir de
P_s=∑_(h=s+1)^n▒〖a_h (1+i_a )^(-(h-s) ) 〗

Tanto efectivo para el vendedor: El vendedor obtiene en ts el importe Ps (precio de venta). En este caso, se tiene que conocer el precio Pk por el cual se compró en tk el activo que se vende en la fecha ts. Con todo ello, el tantoefectivo ip se calcularía como:

P_k=∑_(h=k+1)^s▒〖a_h (1+i_p )^(-(h-k) )+P_s 〗 (1+i_p )^(-(s-k) )

Ejemplo:
Adquisición, el 4 de mayo de X0, de un bono del Estado que cotiza a un precio «ex-cupón» del 108,60% (1.086 euros). Cupón del 7,8% (78 euros) pagadero el 15 de abril de cada año, y con vencimiento el 15 de abril de X3. ¿Cuál será la rentabilidad al vencimiento?

Solución:
Para calcularla rentabilidad al vencimiento habrá que conocer primero el precio de adquisición que será igual al precio de cotización más el cupón corrido.
El cupón corrido se calcula mediante la expresión:
Importe del cupón x número días desde el último cupón
----------------------------------------------------------------------
Número de días del período de cupón
como en este caso hantranscurrido 19 días desde el 15-04-X0 hasta el 4-05-X0, el cupón corrido será:
19
Cupón corrido = 78,00 x ------- = 4,06 €
365
Luego, el precio de adquisición es:
1.086 + 4,06 = 1.090,06 €
Gráficamente, la operación que resulta es:



y aplicando la fórmula anterior se podrá obtener la rentabilidadobtenida:
1.090,06 = 78 x (1 + i)–346/365 + 78 x (1 + i)–711/365 + 1.078 x (1 + i)–1.076/365
i = TIR = 4,61%

Operaciones a plazo: la liquidación tiene lugar en alguna fecha posterior al quinto día hábil desde que se contrató la operación. Los elementos básicos de la operación (precio pactado, fecha de ejecución, valor nominal, valor efectivo, etc.) deben ser comunicados al Banco de España y nopueden modificarse posteriormente.

Operaciones Dobles

Consistentes en que las partes contratantes acuerdan cerrar simultáneamente dos operaciones simples, una de compra y otra de venta, ya sea la primera al contado y la segunda a plazo o las dos a plazo. El comprador de la primera operación será el vendedor de la segunda y viceversa. Se trata de operaciones en firme, pactándose el precio deventa y de recompra, a unas fechas determinadas (la primera fecha se denomina fecha valor y la segunda fecha vencimiento). La compraventa temporal da derecho al cobro de los cupones por el poseedor del activo en la fecha de vencimiento del cupón. Dentro de las operaciones dobles, cabe distinguir entre:

Operaciones simultáneas: las dos operaciones (de compra y de venta) se refieren al...