Titularizacion Flujos Futuros

Operación de Titularización de Flujos Futuros

La operación titularización conocida también como securitización o bursatilización de activos, es un mecanismo, a través del cual, se obtienen fondos, al transformar activos no fácilmente fraccionales y de baja liquidez, en instrumentos negociables en los mercados de valores. Es un proceso que permite la generación de valor agregado mediante latransformación de tasas, plazos, y riesgos.
La titularización puede facilitar a las compañías, tanto públicas como privadas, así como a otras instituciones, la obtención de una verdadera reducción en sus costos financieros, al proporcionar acceso a recursos del mercado de capitales a un menor costo. Como elemento comparativo, se debe tener presente, que la titularización es una de las técnicas definanciamiento más importante en los Estados Unidos, y su uso se está expandiendo en el ámbito mundial. En Latinoamérica, por ejemplo, los gobiernos locales de algunas provincias en Argentina han utilizado la titularización para llevar a cabo proyectos de inversión, y en otros casos, para refinanciar deuda con condiciones más favorables.
La titularización comienza con la identificación de losactivos que pueden ser usados para obtener recursos. Dichos activos, representan derechos de pago en fechas futuras (cuentas por cobrar), y pueden estar compuestos por carteras de crédito, con garantía hipotecaria, prendaría y fiduciaria, carteras de arrendamiento financiero (leasing), carteras de tarjetas de crédito, carteras de títulos valores, etc. A la empresa que posee tales activos usualmente sele llama originador.
Una vez que se identifican los activos a ser utilizados en la titularización, el originador vende o transfiere dichas "cuentas por cobrar" a una sociedad, fideicomiso, u otra entidad legal independiente creada para ese propósito específico (EPE). El propósito de esta transferencia es separar las "cuentas por cobrar" de los riesgos inherentes al originador.
Una vez realizadoeste proceso, el fideicomiso procede a emitir títulos (estos títulos pueden ser papeles comerciales, certificados de inversión a plazo, bonos, etc.), con los cuales se brinda financiamiento al originador, a un precio relativamente menor (eso es lo que se espera), al que puede obtener mediante otras fuentes directas de financiamiento. En resumen, el objetivo que persigue la titularización es laobtención de recursos a un menor costo que otras vías de financiamiento, lo cual se logra mediante la separación de las cuentas por cobrar seleccionadas, de los riesgos de la compañía originadora, sin incurrir en un mayor nivel de endeudamiento.
En teoría, la calificación de riesgo que obtienen los títulos de deuda que son emitidos por el fideicomiso o por la entidad administradora, es uno de loselementos que determina la tasa de interés necesaria para atraer a los inversionistas. Estas calificaciones son muy importantes, por cuanto, la mayoría de los inversionistas no cuentan con los recursos ni con los instrumentos necesarios para examinar exhaustivamente la condición financiera y el perfil de riesgo de la empresa originadora, la estructura legal y financiera del fideicomiso, y lacapacidad técnica, estabilidad, y perfil del administrador del fideicomiso. El costo de la obtención de los recursos, que se refleja en la tasa de interés necesaria para atraer a los inversionistas, será menor entre mejor sea la calificación de riesgo que obtenga el titulo analizado.
De esta manera, la titularización le proporciona un ahorro en costos al originador, permitiéndole obtener recursos através de un fideicomiso cuyos títulos tienen, por lo general, una calificación de riesgo superior, a la que podrían haber obtenido los títulos directamente emitidos por la empresa.
Además de los beneficios que percibe el originador, la titularización amplía la gama de opciones para el inversionista, lo cual otorga la posibilidad que exista una mayor diversificación del riesgo en los portafolios de...