Titularizacion

I. Introducción
En nuestros países latinoamericanos se justifica la importancia de los esquemas de titularización, como alternativa de recursos para el sistema financiero, debido a que reduce los riesgos, mejora la calidad de los originadores, y crea una oferta nueva de valores para el mercado.
Un aspecto importante de la titularización, es que es un concepto por el cual se lleva al Mercado deValores o se bursatiliza a un conjunto de activos o flujos futuros que por sí mismos no pueden ser transados. Más importante aún, es que la titularización es el único medio de financiamiento para entidades que por falta de personería jurídica, historial crediticio o tamaño, no pueden ingresar al mercado de capitales. De esta manera se debe considerar a la titularización como el mecanismo ideal definanciamiento para la gran mayoría de las empresas bolivianas.
II. Definición de Titularización
La titularización es una forma de financiamiento estructurado que consiste en tomar activos generadores de flujos de efectivos o los flujos de efectivo a ser producidos en el futuro, para constituir un patrimonio autónomo.

La titularización constituye un proceso de transformación de activos yflujos futuros de propiedad de una persona natural o jurídica, que por su naturaleza, generalmente no pueden ser transados públicamente en el Mercado de Valores directamente. Sin embargo, mediante un proceso de titularización, estos activos o flujos futuros, son separados de la entidad y trasladados a un Patrimonio autónomo creado dentro de un proceso de titularización, para que sea éste quien, conla participación de una sociedad de Titularización, emita valores transables en el Mercado de Valores, con cargo a los activos o flujos futuros que se le ha transferido.

Es decir, la titularización consiste en la realización de una metamorfosis legal y financiera, que hace que los activos y flujos futuros originales, sirvan de respaldo para una emisión de valores públicos. Así se logra queactivos y flujos futuros no transables, se transformen en el respaldo y fuente de pago para valores de titularización transables.

En resumen, la titularización es un mecanismo de financiamiento que consiste en transformar activos o bienes, actuales o futuros, en valores negociables en el Mercado de Valores, para que quien titularice pueda obtener financiamiento en condiciones competitivas demercado, con la consecuente reducción de sus costos financieros.

III. Definición de Patrimonio Autónomo
Está conformado con los activos o flujos futuros cedidos por una o más personas individuales o colectivas (originador), con el objeto único de emitir valores de titularización.
El patrimonio autónomo no forma parte de la garantía general de los acreedores de los cedentes de los activos o flujosfuturos, ni de la Sociedad de Titularización, responde únicamente por las obligaciones derivadas de la emisión de valores efectuada dentro del proceso de titularización.
En un proceso de titularización, el patrimonio autónomo emite valores que pueden ser de contenido crediticio, de participación o mixtos. De ninguna manera el patrimonio autónomo emite “bonos” como tal debido a que de acuerdo ala normativa boliviana, por ejemplo, los únicos autorizados para emitir bonos son las entidades públicas y las Sociedades Anónimas (S.A.) y las de Responsabilidad Limitada (S.R.L.), bajo ciertos requisitos. El patrimonio autónomo no tiene personería, es decir no es S.A, ni S.R.L. por lo tanto no puede emitir legalmente bonos.
IV. Participantes del Proceso de Titularización
a) Originador
Es lapersona natural o jurídica, no vinculada a la Sociedad de Titularización, a favor de la cual se constituye el patrimonio autónomo con la cesión de sus activos o flujos futuros.
b) Sociedad de Titularización
Es la receptora de los activos a ser titularizados, cuya función es servir de vehículo para la emisión de valores de titularización. Es decir que la sociedad de Titularización emitirá los...