TITULIZACI N IBERBOND 2000

TITULIZACIÓN IBERBOND 2000
Se constituye una sociedad instrumental o SPV de nombre IBERBOND 2000 Limited, radicada a las islas Caimán. Este SPC emitió deuda por valor de 481,7 millones de euros, con las características del siguiente cuadro:

El valor de los aviones implicados en la operación era de 1.016.552.183€, lo cual supone una bajo Loan to Aircraft Value de 37,7% en los bonos de clase A yun 46% los bonos de clase B. Los bonos no estan emitidos ni garantizados por Iberia sinó por el SPV. La emisión de los bonos es Pass-Through, son aquellos bonos que reciben los flujos de la cartera subyacente sin modificaciones importantes. Es decir, según se reciben los flujos de capital e intereses de los activos, el vehiculo de titulización los traspasa a los bonos para pagar intereses yprincipal, además este tipo de bonos estan expuestos al riesgo de amortización anticipada.
Con los fondos logrados el emisor realiza 18 préstamos a 18 SPC, uno por cada avión. Estos SPC son compañías de leasing que adquieren y arriendan los aviones a Iberia. Los 18 SPC también están localizado en las Caimán. Todos los contratos de alquiler son transferidos al Security Trustee, al cual también se leceden los derechos asociados de la primera hipoteca, dicha función la realiza Bankers Trustee Company Limited.
Las leyes españolas sobre quiebra serán las que regulen la recuperación de las aeronaves por parte del arrendador en caso de impago por parte de Iberia.
Se mejoran los bonos y se protege a los bonista mediante:
IRS: los títulos se emitieron a tipo variable pero las cuotas que recibe elemisor son cuotas fijas, esto provoca riesgo de interés y por lo tanto se soluciona con un IRS. El emisor actua como pagador fijo, y por lo tanto de receptor de tipo variable.
Instrumento proveedor de liquidez: si Iberia no fuera capaz de hacer frente al pago de las cuotas de leasing, entonces el emisor podría retirar fondos de esta linea de crédito para hacer frente a los pagos de intereses. Encaso de impago, al cabo de un periodo de tiempo determinado el Trustee toma la posición del avión para poder venderla. El proveedor de liquidez es Kreditanstalt fur Wiederaufbau (“KbW”). En caso de impago, el principal de los bonos se reembolsaría con los ingresos procedentes de la venta del avión.
Subordinación de la Clase B a la Clase A: los primeros gastos que se atienden:
Primeros: Gastosasociados a las comisiones
Segundo: Intereses y principal asociado a la linia de crédito del instrumento proveedor de liquidez.
Tercero: Pago de los intereses de Clase A.
Cuarto: Pago de los intereses Clase B y principal.
Amortización anticipada de la Clase A bajo ciertas circunstancias: si el rating de los títulos de Clase A se situa en A1 o inferior – Moody’s, o si el tipo de cambio entre el euro y eldólar USA, supera la barrera de 1€ = 1,20 USD. Dado que las transacciones en el mercado internacional de los aviones se realizan en dólares USD, un fortalecimiento del euro implicaría una menor capacidad para hacer frente a la amortización de los bonos con los ingresos procedentes de la venta de los aviones.
Colocación transitoria de parte de los fondos en inversiones financieras: parte de losaviones fueron entregados despues de que los títulos fueran emitidos. Los fondos captados fueron colocados temporalmente en inversiones financieras a la espera de la recepción de los aviones.


Las obligaciones de Iberia son:
Pagar la cuota independiente de cualquier contingencia.
Pagar todos los costes operativos así como el mantenimiento del avión.
Registrar el avión en el registro español dematriculación de aeronaves, en el cual el arrendatario aparecerá como propietario y el emisor como acreedor hipotecario.
Asegurar el avión.
Hacer frente a los importes derivados de la pérdida total de un avión.
Elevar el importe de las cuotas a pagar si se impusieran retenciones a cuenta en los pagos tanto del alquiler como en los asociados a la línea de crédito proveedor de liquidez.
Iberia...