Titulizacion de activos

TITULIZACION DE ACTIVOS

I. CARACTERISTICAS GENERALES
Desde septiembre de 2008 se han producido acontecimientos sin precedentes que están reconfigurando el sistema financiero internacional y que desafían la ortodoxia económica liberal, que se mantenía prácticamente incuestionada desde los años 90 bajo el liderazgo de EEUU. Así, la crisis subprime que estalló en agosto de 2007 se hatransformado en una crisis financiera sistémica, cuyo epicentro ya no está sólo en EEUU, sino que se ha desplazado a Europa y Japón y está teniendo un fuerte impacto en el crecimiento de las economías emergentes.
2.1. ¿QUE ES TITULIZACION DE ACTIVOS?
Es una forma de financiación que permite transformar ciertos activos, habitualmente préstamos, en valores negociables en el mercado. Es una opciónempleada por muchas empresas, que además sirve para transferir riesgos. También es utilizada por los gobiernos.
2.2. ¿CÓMO SE EMPLEA?
Este método se lleva a cabo mediante la oferta pública o privada, en el mercado de capitales, de emisión de bonos por parte de las empresas en busca de financiación, otorgando un bien físico o un derecho; para aumentar la inversión empresarial.

II. ELPROCESO DE TITULIZACION

3.3. CONCEPTO
Proceso de obtención de recursos financieros mediante la emisión de valores negociables respaldados o atendidos a través de futuros flujos de tesorería procedentes de activos generadores de rentas (HULL).
Se trata de un proceso en el que se transforman los flujos de caja originados por un activo subyacente o cobros futuros que recibirá el originadoren una corriente de pagos uniformes que permite al originador obtener una financiación respaldada por activos, en lugar de un préstamo o emisión de un empréstito. La Titulización limita la solvencia de la emisión a la de los cobros futuros y no a la del originador como un todo (DEACON).
En definitiva, la titulización permite a las empresas financieras o no financieras externalizar activos oderechos de cobro futuros y obtener financiación. Estos activos o derechos de cobro los adquiere un fondo de titulización que a su vez financia la compra mediante la emisión de bonos de titulización. El proceso convierte en títulos negociables a una serie de activos que originalmente presentaban un bajo o nulo grado de liquidez. Transforma activos ilíquidos en activos financieros perfectamentenegociables.

Los valores negociables originados por un proceso de titulización, son conocidos como Asset-Backed Securities (ABS), que podemos traducir por emisiones de títulos de renta fija respaldados por activos. En el caso en que los activos que sirven de respaldo sean créditos hipotecarios, suele utilizarse el término Mortgage-Backed Securities (MBS), que no es más que un caso concreto dentro de latitulización, que se distingue del resto porque los activos titulizados son los derechos de cobro que originan los préstamos hipotecarios para el prestamista.

Los bonos de titulización que surgen del proceso serán títulos negociables, valorados a precios que determinará el mercado y a los que podrán acceder inversores que raramente hubieran participado en la financiación de los activosoriginales.

3.4. AGENTES PARTICIPANTES Y ACTIVOS TITULIZABLES

3.5.1. Originador: Entidad cuya actividad genera los fondos susceptibles de colateralizar un proceso de titulización.

3.5.2. Administrador: Las funciones de administración recaen, a menudo, en el mismo originador. Su función será la de cobrador en su sentido más amplio, ya que deberá emprender las accionesnecesarias cuando los pagadores no cumplan con sus obligaciones en el momento y/o importe pactado.

3.5.3. Constitución de un fondo de titulización o vehículo: Entidad independiente que tiene como objetivo básico la emisión de los bonos de titulización. Es imprescindible que el fondo no esté relacionado jurídicamente con el originador. De esta manera se consigue que el riesgo de los...