Titulizacion

TITULIZACION DE ACTIVOS
Caso Nº1
Municipalidad Metropolitana de lima
Características generales de la emisión:
En febrero del 2006 se constituyo el patrimonio fidecomiso – Decreto Supremo Nº 093- 2002-EF, Titulo XI, Municipalidad Metropolitana de Lima – Peaje (Patrimonio Fidecometido o PF) y en paralelo se coloco, mediante oferta publica, la primera emisión de bonos de titulizacion depeajes por S/. 50 millones, con una tasa de interés de 7.18750% pagadera trimestralmente junto con amortización parciales del principal, y con vencimiento el 9 de febrero del 2013. Posteriormente se ha colocado la Segunda, la Tercera, la Cuarta, La Quinta, la Sexta y la Sétima emisión, por S/. 40millones, S/. 30millones, S/. 40millones, S/. 30millones, S/. 20millones y S/. 40millones,respectivamente, todas las cuales tiene la misma tasa de interés y la misma fecha de vencimiento que la primera emisión. El monto total emitido es de S/. 250millones, que luego de la amortización parcial realizada el 9 de mayo del 2011, queda un saldo en circulación de S/.80.63millones.
El patrimonio fidecometido (PF) tiene como finalidad respaldar el pago de los intereses y del principal de los bonosde titulizacion emitidos en el marco presente programa de titulizacion, de acuerdo a la estructura y a las características que se detallen a continuación:

1- La municipalidad Metropolitana de lima transfiere en fideicomiso al fiduciario: a. los flujos futuros, b. Los flujos asignados, c. los derechos asignados para que este le incorpore al patrimonio fidecomiso. La fecha de transferenciacoincidió con la fecha de emisión de la primera emisión de bonos, 9 febrero del 2006, habiéndose realizado nueva transferencias de flujos a la colocación de las demás emisiones de bonos.
2- Con el respaldo del patrimonio fideicomiso, el fiduciario (Scotia Sociedad Titulizadora S.A) realiza las emisiones de los bonos de titulizadora. Dichos fondos se depositan en la cuenta de desembolso, parafinanciar la adquisición de los derechos y de los flujos constituyendo previamente la cuenta reserva correspondiente a cada emisión y/o cada serie colocada (equivalente al 15% del principal de cada serie o emisión). Esta reserva puede ser también entregado directamente por la municipalidad Metropolitana de lima (MML) un día antes de la fecha de emisión de cada serie o emisión.
3- EMAPE actúa comoservidor de la presente estructura y continua encargándose de la cobranza y recaudación de los flujos de efectivo provenientes de los centros de recaudación correspondientes a los pagos de peaje realizados por los usuarios son depositados por la empresa transportadora de caudales (Prosegur) en la cuenta recolectora de acuerdo al siguiente mecanismo de asignación:
(I) Los costos y los gastosdel patrimonio fideicometido: tributos, comisiones, y/o contraprestación del servidor y de las empresas transportadoras, siempre y cuando esta función no sea por EMAPE, cualquier empresa municipal de la MML o cualquier entidad nombrada a pedido de la MML; gastos de las asambleas, gastos y costos relacionados a la defensa o protección del patrimonio fideicometido; otros gastos no contemplados en elacto constitutivos pero menores a US$ 5,000 anuales, incluyendo los de liquidación en el caso de una terminación anticipada de la estructura.
(II) La asignación de la reserva, constituida al momento de cada emisión, por 15% del saldo impago del principal, que es liberado paulatinamente con cada amortización.
(III) La asignación del servicio de deuda, correspondiente al monto necesario parael pago de las cuotas inmediatas siguiente de la emisión en circulación
(IV) La asignación de aceleración (de presentarse un evento de incumplimiento)
(V) La entrega del excedente de libre disposición a la MML o EMAPE, según lo señale la municipalidad, destinado a cubrir gastos de mantenimiento y de conservación de la infraestructura vial.


Caso Nº2...