titulo sin referencia

PREPARACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS. NOCIONES BÁSICAS
REINALDO SAPAG CHAIN

II Parte
ALCANCES Y
PROCEDIMIENTOS BÁSICOS

INTRODUCCIÓN
Las técnicas de preparación y evaluación de proyectos entregan
diversas posibilidades de análisis que resultan importantes de ser conocidas y debidamente diferenciadas de acuerdo a su aplicación y a las
características especiales de cada idea deproyecto.
En primer lugar se debe reconocer lo que se denomina tipología
de proyectos, en donde se identican las distintas nalidades y objetivos que puede abarcar el estudio.

GRÁFICO 6

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II PARTE
ALCANCES Y PROCEDIMIENTOS BÁSICOS

Nótese que en el gráco anterior, al señalar la tipología de proyectos, se diferencian por una parte las nalidades del estudio respecto
al objeto de lainversión.
1.

Según la nalidad del estudio

1.1.

Rentabilidad del proyecto

El concepto de rentabilidad del proyecto está asociado a determinar a través de los estudios pertinentes la rentabilidad que eventualmente podría generar la inversión, independientemente de donde
provengan los recursos para llevarla a cabo.
Aun cuando la gran mayoría de los proyectos se implementanconsiderando diversas fuentes de nanciamiento, la primera aproximación que debe considerar el preparador y evaluador de un proyecto
para determinar la rentabilidad se sustenta en la necesidad de calcular
lo que el proyecto podría efectivamente rentar. Este proceso se conoce
también con el nombre de ““proyecto puro””, para expresar que el nanciamiento es un proceso posterior, el cual solo sedesarrollaría en la
medida que el proyecto rente de por sí.
De acuerdo a estos conceptos, cualquier opción de crédito que
se visualice durante el proceso de obtención de información, como
podría ser el plazo de pago que podrían otorgar los proveedores versus
un descuento por pronto pago, un crédito hipotecario, un leasing, u
otras formas de nanciamiento, constituirán fuentes de información
válidasa ser consideradas una vez que se haya llegado a la conclusión
que el proyecto es rentable, dicho de otra manera, se parte del supuesto que el cien por ciento de los recursos son aportados por el inversionista.
Así, supongamos que en un determinado proyecto, el resultado
de la investigación entrega el siguiente resultado nal en el ujo de
caja puro neto para cada período.

CUADRO 4
Flujoproyecto puro
Inversión
Año
Flujo puro

Operación

0

1

2

3

4

5

……

20

(188.600)

62.000

68.000

70.000

72.600

72.600

72.600

162.000

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A partir del momento 4 se ha estimado que el resultado operacional se mantiene constante hasta el momento 19. En el momento 20
seproduce un incremento notable en el ujo como consecuencia de los
valores de desecho que se genera al vender el proyecto o sus activos.
Este ujo no incorpora nanciamiento alguno, por lo que se podría calcular el VAN del proyecto puro, aplicando la tasa de descuento
al ujo operacional y así determinar el valor actual de estos resultados
para compararlo con la inversión inicial de 188.600. Nóteseque el preparador del proyecto podría calcular el período de recuperación o pay
back, el cual dependerá de la tasa que exija el inversionista. A mayor
tasa, menor valor actual, y viceversa, a menor tasa, mayor valor actual.
Por ejemplo si se utiliza una tasa del 10%, el valor actual sería
615.982. Como la inversión inicial es 188.600, entonces el VAN sería
de 427.382 unidades monetarias,tomando en consideración 20 años
para el horizonte de evaluación.
Por otra parte se podría calcular el período de recuperación, el
cual sería de 3 años y 4 meses a la tasa del 10%. Por cierto que si la
tasa fuera mayor, el VAN disminuirá y el período de recuperación aumentará como consecuencia de aquello.
Estos cálculos que hace el preparador y evaluador del proyecto
se reeren al ujo puro,...