titulos y valores

CONTROL DE LECTURA Nº 01

LOS VALORES DESMATERIALIZADOS EN LA LEY DE TITULOS VALORES.


ULISES MONTOYA ALBERTI * PERU
* Decano de la Facultad de Derecho y Ciencias Políticas de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Presidente del Comité Permanente de Derecho Comercial, Banca y Bolsa de la IBA.
SUMARIO: I. Aspectos Generales.- II. Etapas.- III. La Teoría de los Títulos Valores y laDesmaterialización.- IV. Anotaciones en Cuenta.- V. Instituciones de Liquidación y Compensación de Valores.- VI. Legislación.- VII. Requisitos de los Valores en Cuenta.- VIII. Ventajas.- IX. Consecuencias.






I. Aspectos Generales.-
El desarrollo de la actividad empresarial, como consecuencia de las mayores demandas de la sociedad, significó el incremento de la circulación de lostítulos valores, deviniendo el proceso circulatorio de los títulos individuales, a decir de Bugera en complejo, y lento debiendo recurrirse a los títulos valores emitidos en serie, caracterizados por su fungibilidad y objeto típico de negociación en centros especiales de contratación masiva como son las bolsas de valores.
Las bolsas adquieren particular importancia para las grandes empresas quienesrecurren a esta a fin de captar los recursos que necesitan mediante la emisión de títulos valores (bonos, pagarés, papeles comerciales, etc.), así como colocar y transferir sus acciones a través de ella.
Sin embargo, el incremento del tráfico jurídico-mercantil de los títulos-valores, y en especial de los valores mobiliarios, puso de manifiesto la insuficiencia del mecanismo tradicional de laincorporación del derecho al título o soporte documentado en papel para atender a las actuales necesidades, se inicia así un proceso de crisis, requiriéndose dotar al mercado de valores de instrumentos que permitiesen la movilización a menor costo de los títulos.
Por otra parte el desarrollo de la informática va a posibilitar la organización y concentración de la información a tiempo real, lo quepermite la supresión del soporte físico o material del título valor.
La doctrina contemporánea viene tratando con énfasis la desmaterialización de los derechos negociables y ello ha traído como consecuencia la necesidad de incorporar en las legislaciones sobre títulos-valores su referencia legal, e introducir la regulación de los valores mobiliarios, los mismos que se emiten en forma masiva, y a loscuales está dirigida la desmaterialización de los derechos negociables.
La N° 27287 (Nueva Ley de Títulos Valores) ha regulado los valores desmaterializados para que los mismos tengan los mismos efectos que los valores expresados en título, deben anotarse en cuenta y registrados ante una Institución de Compensación y Liquidación de Valores (ICLV).

II. Etapas.-
El proceso de eliminación deltítulo como representativo del derecho que a él se incorpora ha sido materia de un proceso en el cual Alegría distingue varias etapas. Así expresa que:
a) uno de los primeros avances lo configuro, el tratamiento masivo de los títulos en serie a través de su emisión mediante títulos múltiples representativo de varias unidades;
b) la siguiente etapa se presenta al establecerse los sistemas dedepósitos centralizados lo que da lugar a la creación de los títulos o certificados globales, caracterizados por la expedición del emisor de un título único que contenía la totalidad de la emisión;
c) el próximo paso se obtiene cuando se suprime la parcialización de los derechos de cada usuario al momento de su circulación o transmisión bastando para este acto su consignación en el respectivo asiento oregistro del ente. En esta etapa el título aún resulta necesario para el nacimiento o constitución del derecho, sin embargo deja de serlo para su transmisión. Posteriormente los depósitos centralizados suprimen la presentación del título o sus derechos accesorios para su correspondiente ejercicio, lo que se extiende a las modificaciones, tales como el pago parcial o actos necesarios para la...