TP Completo

Título: Una visión institucional de la absorción a los impactos de la política monetaria
Hipótesis
Nuestra hipótesis general de trabajo postula que la absorción del impacto de la política monetaria de un país hegemónico en un país pequeño depende, ceteris paribus, de la calidad de sus instituciones. En términos más específicos, buscaremos ilustrar cómo la entrada de capitales en un país pequeño,producto de una reducción de la tasa de interés del país hegemónico será mayor relativamente en aquellas economías que presentan mejores índices de calidad institucional. Analizaremos el caso de EEUU, país que dado el contexto internacional actual se edifica como la economía con mayor hegemonía monetaria mundial, y Argentina en relación a Brasil, como los receptores de capitales, en el periodoenmarcado por el inicio de la última crisis financiera desatada en el año 2008 hasta el 2012.


El marco teórico del análisis
Para comprender los factores que influyen sobre los movimientos de capitales en el mercado mundial, debemos entender al mundo como una economía cerrada, la cual está compuesta por economías de diversas dimensiones y dinámicas. En este marco, encontramos economías que gozande hegemonía por sobre las restantes (Estados Unidos, Europa) y utilizan instrumentos de política económica en beneficio propio sin atención sobre los efectos consecuentes en las economías más débiles (países en vías de desarrollo). Esto se debe principalmente a la preponderancia de ciertas monedas para la realización de transacciones a nivel mundial, la utilización de las mismas como moneda decuenta en los precios de los bienes y servicios comercializados y el desarrollo económico que tienen los países que las respaldan, como condiciones necesarias para su sostenimiento como monedas hegemónicas.
El mercado mundial de divisas se encuentra fuertemente concentrado en tres o cuatro monedas principales, las cuales son demandadas a nivel global para la concreción de las transacciones propiasde un mundo cada vez más integrado. Así es que las políticas monetarias llevadas a cabo por los respectivos Bancos Centrales de éstas economías, afectan de manera muy perceptible la economía mundial. En este contexto, la actuación de la Reserva Federal de los EEUU es el actor preponderante que guía e influye a los demás países con sus decisiones de política monetaria.
Más allá de los mecanismoseconómicos por medio de los cuales el sistema monetario del mundo afecta a los países, es importante reconocer el grado de exposición que los mismos tienen ante estos shocks exógenos. Entendemos a la política monetaria de los países desarrollados como un estimulo al comercio mundial, con la intención de generar flujos de dinero que impulsen la inversión y el consumo en donde los fondos seanalojados.
Para explicar los motivos que llevaron a los tomadores de decisiones de inversión que guiaron el exceso de liquidez, y consecuentemente orientaron el rumbo de esos fondos, nos remitimos al enfoque institucionalista de Julio Olivera (Olivera, 1977)1 en donde resalta la importancia de la incertidumbre en la toma de decisiones y como esto impacta en la capacidad de respuesta de la economía anteun estímulo.
Olivera explica que los agentes económicos, en general realizan planes de inversión con una mirada puesta al futuro en donde buscan encontrar la rentabilidad pretendida al momento de decidir. En la medida que el grado de incertidumbre crece, y entendiendo que los agentes consideran la probabilidad de obtener un resultado cierto, los incentivos económicos que motivan una inversión sevuelven menos poderosos al disminuir las posibilidades de concreción de los resultados esperados.2
En consecuencia el efecto y la absorción del estímulo inicial se logrará en un ambiente en el cual se pueda reducir la incertidumbre, y el único medio que posee un estado que pretende atraer inversiones productivas es la seguridad jurídica, la que entendemos como una aproximación a la calidad...