Trabajo Emos

CASO Nª1
FINANZAS CORPORATIVAS

DESARROLLO

1. EMOS en los años noventa

El gran éxito de las privatizaciones durante los ochenta, especialmente el de la telefonía y las eléctricas, el gobierno chileno pensó que el paso a seguir era la privatización de las sanitarias. Es por eso que entre 1989 y 1990 cambió la estructura legal para que éstas pudiesen ser privatizadas. Sin embargo, elentorno político social y económico, frenó todo intento de privatización en esa época, postergándose indefinidamente. En ese entonces Chile gozaba de una economía creciente con un crecimiento estable y sostenido. A principios de los noventa, Chile estaba regularizando todas sus variables macroeconómicas las cuales nunca habían sido controladas eficazmente (especialmente la inflación).Posteriormente, CORFO tomó el control de las dos empresas sanitarias más grandes del país, ESVAL y EMOS. El objetivo de esto era lograr que estas empresas sanitarias se autofinanciaran, y pudiesen invertir en la creciente demanda por agua. EMOS fue la única empresa sanitaria en Chile que cubrió sus gastos operacionales en 1989, por lo que esta nueva estructura económica era crucial para el desarrollo dela industria. Por otra parte, además de la distribución y recolección del agua, era indispensable que EMOS aumentara el procesamiento de las aguas servidas. Esto último significaría grandes inversiones. Este punto es el factor vital por el cual existe un consenso hacia las privatizaciones en el sector sanitario, ya que históricamente no han sido rentables ni mucho menos capaces de invertir en lainfraestructura necesaria.




2. Necesidades de Financiamiento

Con el fin de llevar a cabo numerosos programas, principalmente el plan de tratamiento de aguas servidas era necesaria la construcción de múltiples plantas. Así CORFO preparó un programa de privatizaciones para EMOS, ESSAL, ESSBIO y ESSEL que consistía en poner a la venta un porcentaje de sus propiedades que variaba entre 35%y 51%. La licitación contemplaba cubrir el 100% de las necesidades de agua potable y alcantarillado para el año 2000 y cubrir el 70% del tratamiento de aguas servidas para el 2002. Para financiar dicha inversión CORFO requeriría de un monto de US$1.800 millones. En el pasado dichas inversiones no se habían podido financiar, debido al rol benefactor que asumió el estado en aquel entonces. Elgobierno no tenía los recursos para realizar dicha operación. Sin embargo, este plan requeriría el cambio de la ley vigente, el cual aún no permitía la privatización de las empresas estatales. La modificación de las leyes sanitarias se promulgó en febrero de 1998, ley Nº 19.549, la cual establece tanto para las 11 empresas regionales como para ESVAL y EMOS, que debían tener al menos una propiedad mixtaentre el fisco y CORFO del 35%. Con esto se abrieron las puertas a la entrada de capitales privados, donde las sanitarias estatales, como EMOS, podían ser de propiedad privada hasta en un 65%.

3. Información Financiera y Contable de EMOS: 1990-1998

Esta empresa EMOS desde 1990 logró por primera vez autofinanciarse y obtener una rentabilidad positiva a través de los años. Estoposteriormente influyó directamente en el incremento progresivo de las tarifas y en el considerable aumento de cobertura de la firma. Cabe destacar que en 1996 EMOS incrementó considerablemente sus utilidades de $6.434 mil millones a $22.024 mil millones. Paralelamente, la productividad de EMOS se mantuvo relativamente constante hasta 1997, año en que tuvo un crecimiento de 30%. Este comportamiento hasido observado en otros países. Muchas empresas antes de su privatización aumentan su productividad para aumentar su valor y así obtener un mayor precio al minuto de la venta.


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A fines de 1998, EMOS tenía un ratio de deuda de largo plazo dividido por patrimonio de 0,03. Esto es un nivel de deuda muy bajo si es que lo comparamos con la segunda sanitaria más grande del país,...