Trabajo Final Macro 1

INTEGRANTES:

Alvaro Beteta
Miguel Talledo
Víctor Tinageros
MACROECONOMIA I
TEMA:
ESTIMACION DE LA Q DE TOBIN PARA LA ECONOMIA PERUANA




Lima, 2015

Contenido
Introducción 3
Metodología 4
Resultados 6
Conclusiones 7
Bibliografía 8





































Introducción

La Q de Tobin es un ratio financiero que refleja el valor que le atribuye el mercado a una empresa respecto a sucosto de reposición. El valor atribuido por el mercado refleja, entre otras cosas, poder de monopolio, valoración de los intangibles y oportunidades de crecimiento. De esa manera, un valor de la Q de Tobin mayor a la unidad indica que la inversión realizada ha permitido que la empresa incremento su valor, y sugiere que el beneficio marginal de nuevas inversiones sería positivo (Montero & Navarro,2010).

Según Montero y Navarro, la Q de Tobin y la inversión están relacionadas, y otro enfoque importante para entenderlo es el de la evaluación de proyectos. Mientras el inversionista perciba mayor retorno de sus inversiones, entonces este estará más dispuesto a ampliar su cartera de proyectos. Un proyecto entonces será rentable si el valor actual de los flujos de caja sea mayores al costo delcapital invertido. Matemáticamente se ve un ratio tal que:

Q =
V(Z)
Pk
≥ 1

Donde V (Z) es el valor presente de las utilidades generadas por el costo de realizar aquel proyecto Pk. Es decir, si la Q es mayor o igual a 1, conviene invertir en el proyecto. En caso contrario, no conviene.

El presente trabajo tiene como objetivo estimar la Q de Tobin para la economía peruana mediante ciertasmetodologías y buscar su relación con la inversión agregada. Para llevar a cabo este estudio se intentará replicar con la mejor exactitud posible el trabajo realizado por Carlos Montero y Alberto Navarro, “Estimación de la Q de Tobin para la economía peruana”, pero actualizado al periodo 2010-2014.

Las metodologías que presentan Montero y Navarro son diferentes enfoques para calcular la Q de Tobin.Estas se resumen en cuatro principales:

1) Metodología de Chung y Pruitt: utiliza solamente información contable
2) Metodología de la Q simple: Un ratio de capitalización bursátil respecto al valor total de los activos de la empresa.
3) Metodología entre Perfect y Wiles, y Delgado y otros: Utiliza los costos de reposición de la empresa e información contable.
4) Metodología con el IGBVL: Utilizaúnicamente información del Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL).

Sin embargo, para términos de este trabajo, se utilizaran únicamente las 2 primeras metodologías. Además, debido a que se está realizando el estudio en un periodo posterior, hay que tener en cuenta todos los cambios en la información que se dieron a partir del 2010. Es decir, se tendrá en cuenta la modificación de lainformación que haya sufrido las empresas, la inversión y el mercado de acciones. Esto se detallará más a fondo en la sección de metodología.



Metodología

El primer método, compuesto por Chung y Pruitt, utiliza la siguiente formula:
Qcp =
VM(AC) + VL(PS) + Deuda
VL(TA)

Donde VM (AC) representa el precio de las acciones comunes por el número de acciones emitidas, VL (PS) esel valor de liquidación de las acciones preferentes emitidas y VL (TA) es el valor en libros los activos totales de la empresa. Además el cálculo de la deuda se define como:
Deuda =
VL(DLP + INV + DCP - ACP)

En esta igualdad se define a la DCP como las obligaciones de corto plazo, las cuales son tratadas como el pasivo corriente de cada empresa. Del mismo modo se define la DLP como la deuda delargo plazo la cual es representada por el pasivo no corriente de la firma. Por último también se utilizará el ACP (activo de corto plazo) y los inventarios. Cabe resaltar que en la presente investigación se asume el valor de VL (PS) = 0 para todas las empresas dado que en su gran mayoría las firmas estudiadas no emiten acciones preferentes por lo que no se ha considerado como información...