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FINANZAS INTERNACIONALES UNIDAD 5 – Capítulo 16 Guillermo Buenaventura V. ____________________________________________________________

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FINANZAS INTERNACIONALES
Unidad 5: Manejo del Riesgo Cambiario

16. COBERTURA DEL RIESGO CAMBIARIO: OPCIONES SOBRE DIVISAS
En este capítulo se revisa la estrategia de cobertura del riesgo cambiario mediante contratos deopciones sobre divisas, en los cuales lo que se hace es fijar el precio del intercambio futuro de monedas desde un momento anterior y entre dos partes contratantes, una de las cuales se obliga a cumplir el contrato, mientras que la otra no; en estos términos, la parte no obligada cancela de antemano a la parte obligada el importe de una prima Normalmente los contratantes son una empresa (que desea cubrirel riesgo cambiario) y una entidad financiera (que desea especular o vender sus servicios financieros). Los contratos de opciones también pueden ser operados como títulos valores por una bolsa, como se hace con los futuros.

16.1 Naturaleza de las Opciones
Un contrato de opción es un compromiso de compraventa de un activo a futuro (dentro de un tiempo), en el cual se establece el precio de latransacción desde el momento de suscripción del contrato, que además es de forzoso cumplimiento para una de las partes pero no para la otra, quien cancela anticipadamente una prima a su contraparte para lograr este beneficio. La opción es una especie de contrato forward “cojo” (asimétrico). Su conformación es similar, con el distingo de que en la opción, la parte que paga la prima puede no ejercerel contrato (en cuyo caso perdería la prima) si las condiciones del mercado así lo indicaren, pero la parte que recibe la prima sí está obligada a ejercerlo (cumplirlo) en el caso en el que su contraparte lo exija (ejerza). Por ejemplo, un contrato tipo opción se da cuando un ciudadano suscribe un contrato anual de póliza de seguro de automóvil (por C$ 100 millones, digamos) con una aseguradorade riesgos, cancelando la prima correspondiente (unos siete millones de Pesos) en el momento de suscripción y pudiendo ejercer el derecho a cobrar el seguro si lo necesitase, o no, en caso contrario; en esta última situación la prima representó solo un gasto para él. Para el caso que nos ocupa, el activo está representado por un monto en divisa, ya que nos ubicamos en el mercado cambiario.FINANZAS INTERNACIONALES UNIDAD 5 – Capítulo 16 Guillermo Buenaventura V. ____________________________________________________________

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16.2 Denominaci Denominaciones de las Opciones
En los contratos de opciones existe COMPRADOR y VENDEDOR del activo (divisa, en este caso), pero hay tambié Comprador (quien paga la prima) y también Vendedor (quien recibe la prima) de laopción misma. De ahora en adelante a endedor estos últimos se les llamará TENEDOR y EMISOR de la opción, para evitar e confundirlos con las posturas frente al activo. Los cruces de estas alternativas, mostrados en la Figura 17, dan lugar a las denominaciones de las opciones, según el Tenedor requiera comprar o vende la vender divisa.

Fig.17 – Denominaciones de las opciones según la postura delTenedor

OPCIÓN CALL:

Es una opción en la cual el TENEDOR opera como COMPRADOR del activo (divisa) en el futuro. Es una opción en la cual el TENEDOR opera como VENDEDOR del activo (divisa) en el futuro.

OPCIÓN PUT:

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16.3Tipos de Opciones
Fundamentalmente hay dos tipos de contratos de opciones, de acuerdo con el momento en el que se pueda ejercer el contrato: OPCIÓN EUROPEA: Es una opción que solo puede ser ejercida al vencimiento.

OPCIÓN AMERICANA: Es una opción que puede ser ejercida en cualquier momento hasta el vencimiento. Para efectos de cobertura, se trabajará con la opción tipo europea, es decir, la...