Trabajos

POLÍTICA MONETARIA Y FINANCIERA Y TASAS DE INTERÉS
4.1 Política Monetaria y Tasas de Interés
Durante 1999, la agudización de los desequilibrios fiscal, financiero y externo advertidos a finales de 1998, afectó seriamente la efectividad de los instrumentos de política monetaria aplicados por el Banco Central del Ecuador. Los instrumentos utilizados demostraron ser insuficientes paracontrarrestar una crisis económica resultante de fuertes desajustes, muchos de ellos de carácter estructural, que no pudieron ser corregidos con una política monetaria que por definición corrige desequilibrios en el corto plazo.
En efecto, una serie de normas legales, específicamente la Disposición Transitoria Cuadragésima
Segunda de la Constitución Política de la República del Ecuador y aquellasconsideradas en la Ley de Reordenamiento Económico en Materia Económica, en el área Tributario Financiera, priorizaron la solución de la crisis bancaria. Así, el Banco
Central del Ecuador debió extremar el uso de varios instrumentos y mecanismos de política para atenuar de alguna manera las tensiones inflacionarias, evitando la presencia de un proceso hiperinflacionario que habría inducido a desajustes aúnmás profundos en la economía.
Con el fin de enfrentar la debilidad del sector financiero y de reducir los riesgos de una crisis sistémica, el Instituto Emisor, en cumplimiento de su rol de prestamista de última instancia que le asigna la Ley de Régimen Monetario y Banco del Estado, solventó las deficiencias de liquidez de algunas instituciones financieras. Los recursos inyectados con estepropósito obligaron paralelamente a una política más agresiva de operaciones de mercado abierto por parte de la entidad y, por ende, a tasas de interés elevadas.
A principios de 1999, en un intento por defender la banda cambiaria, particularmente durante los primeros meses del año, se produjo una disminución adicional de divisas de la reserva monetaria internacional. Las presiones en el mercado dedivisas determinaron que el tipo de cambio permaneciera en el techo de la banda cambiaria establecida por el
Instituto Emisor. Sin embargo, factores como el aplazamiento del ajuste fiscal, la dilación para llegar a un acuerdo con el FMI, y la negativa percepción externa de la situación económica del país, erosionaron de manera irreversible el esquema de bandas Así, el 12 de febrero de 1999, laautoridad monetaria adoptó un esquema de flotación cambiaria, con la finalidad de evitar un drenaje mayor de reservas.
Luego de adoptado el nuevo esquema cambiario, el tipo de cambio promedio tendió a estabilizarse, sin embargo a partir del 19 de febrero (S/. 7.755) inició una tendencia alcista, que ubicó a la divisa en S/. 9.372 por dólar al 1ro. de marzo de 1999. Frente a la posibilidad de una crisisbancaria sistémica, la Junta Bancaria decretó un feriado bancario del 8 al 12 de marzo, al cabo del cual el Gobierno Nacional dispuso una reprogramación de los depósitos de los agentes económicos en la banca4. Se decretó el congelamiento del 50 por ciento de la mayoría de los depósitos y cuentas de ahorros en sucres5, y del 100 por ciento de las cuentas corrientes en dólares, en tanto que losdepósitos a plazo en sucres y dólares se congelaron por un año a partir de la fecha de su vencimiento. De igual manera, los créditos bancarios fueron extendidos por un año a partir de su fecha de vencimiento. El efecto deseado de corto plazo de estas medidas fue evitar una corrida bancaria y detener la devaluación del sucre, a costo de una enorme contracción de la liquidez y del cese casi total de laintermediación financiera.
Posteriormente las autoridades económicas presentarían un cronograma de descongelamiento que se resume en el siguiente cuadro

PROCESO DE DESCONGELAMIENTO DE DEPÓSITOS
En una primera fase el gobierno liberó los depósitos de grupos objetivos específicos, como son: las personas jurídicas sin fines de lucro, las de la tercera edad, aquellas afectadas por emergencias...