Trabajos

La gestión del riesgo en tasas de interés
MY CARMEN LOZANO GUTIÉRREZ Profesora Titular de Economía Financiera y Contabilidad Escuela Universitaria de Estudios Empresariales de Cartagena Universidad de Murcia

INTRODUCCION En un contexto internacional, caracterizado por una volatilidad creciente de las tasas deinterés, la gestión del riesgo de tasas de interés es una necesidad, permitiendo alas empresas el adoptar posiciones privilegiadas frente a la competitividad, mejoras en su situación patrimonial y en su rentabilidad, y de forma indirecta, un mayor conocimiento de la empresa, a través del sistema de información exigido. El grado de complejidad y sofisticación de un sistema de evaluación y control de riesgos de tasas de interés, puede variar de una empresa a otra; pero la verdaderadificultad en la gestión del riesgo de tasas, reside en la identificación del riesgo y la determinación de la posición, más que en la evaluación (técnicas de evaluación de riesgos hay muchas, y algunas muy válidas), ó en la cobertura. La gestión del riesgo de tasas de interés, responde a un doble objetivo, de conservación del patrimonio, y de mantenimiento (ó crecimiento) de la rentabilidad. Parasatisfacer éste doble objetivo, es necesario el verificar cuales son (a la vista de la evolución de las tasas de interés), las condiciones específicas de la empresa en comparación con las del mercado, afín de verificar en qué medida la estructura del balance de la empresa se vé afectada por la tendencia de mercado. La cobertura permite, con la ayuda de instrumentos financieros específicos, lareducción de riesgos, modificación de la exposición a estos riesgos, y en la medida de lo posible, la inmunización parcial ó total de la empresa al riesgo de variación de las tasas. La gestión del riesgo de tasas de interés, es cometido generalmente de la Dirección general de la empresa, en acuerdo con la Dirección financiera que definirá la política de la empresa en materia de riesgos de tasas deinterés. La figura 1.1 representa un organigrama típico de una empresa en materia de política de tasas de interés.

Cuadernos de Estudios Empresaria/es N.

03

- 1993

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Editorial Complutense

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del Carmen Lozano Gutiérrez
DIRECCION GENERAL IDE LA EMPRESA

DIRECCION F!NANCHSIZA

Política de Ja enspresa en ‘nalca-la de riesgos en tasas de interés

-IdcntilicaciénElección de la técatica Elección del Instrumento Anítisis de los Resultados de las ]islrategias

Aspectos de explotación

Aspcclos coolal,les

Aspectos firanescros

La gestión del riesgo en tasas de interés

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1.

IDENTIFICACION DEL RIESGO DE TASAS DE INTERES

En materia de Gestión de Riesgos, es esencial precisar la naturaleza del riesgo a través de sus manifestaciones: en su nivelmas elemental (a nivel de activo financiero), ó a niveles mas complejos, como son a nivel de balance de la empresa ó de cuenta de resultados. Todo individuo está destinado a sacrificar una disposición inmediata de un bien por una disponibilidad futura superior, a condición de que la diferencia de disponibilidades (disponibilidad futura menos disponibilidad inmediata) compense la preferenciaindividual ó subjetiva por el presente. La tasa de interés, es la formulación explícita del precio del tiempo.

1 .1.

Identificación del riesgo de interés a nivel de activo financiero

Un activo financiero implica un flujo financiero futuro y por tanto el riesgo inherente a la posibilidad de no concreción de ese flujo. La evaluación de los flujos monetarios de la empresa, resulta siempre objeto deestimaciones que responden a previsiones basadas en hipótesis (sobre condiciones técnicas, de mercado, financieras, fiscales...) establecidas en el contexto de las operaciones que generarán tales flujos. El principio de actualización, consiste en la determinación del valor de un flujo financiero futuro en el momento presente ó actual. Este proceso de transformación requiere la elección de una...