técnico en informatica

CAPÍTULO II FINANZAS CORPORATIVAS
2.1 Historia de las finanzas.1
La investigación que se llevaba a cabo en el campo de las finanzas, era prácticamente
inexistente hasta el siglo XIX. En esa época, los gerentes financieros se dedicaban a
llevar libros de Contabilidad o a controlar la Teneduría, y su principal tarea era buscar
financiamiento cuando fuese necesario.
Durante la 2ª revoluciónindustrial, a principios del siglo XX, la empresa se
expande y empiezan a darse las fusiones, por lo que son necesarias grandes emisiones de
acciones y obligaciones y los empresarios comienzan a prestar atención a los mercados
financieros y a la emisión de empréstitos.
En 1929, la economía se encuentra en una crisis internacional. La situación de la
bolsa de Nueva York era caótica y la políticaeconómica que se llevaba a cabo contribuyó
a agravar la crisis. Los grupos financieros norteamericanos y británicos se encontraban
enfrentados ya que al conceder préstamos sin prudencia crearon un ambiente de solidez e
inestabilidad inexistente. Además, se produjo una subida de las tasas de interés
estadounidenses que llevó a la paralización de los préstamos al exterior, lo que causó unaagravación económica en los países que habían recibido estos préstamos. Por todo esto,
las empresas tuvieron problemas de financiamiento, muchas tuvieron que declararse en
quiebra y las liquidaciones eran numerosas y muy comunes. El objetivo dominante de las
empresas, en ese momento, era mantener la solvencia necesaria para sus operaciones y
reducir el endeudamiento. Por primera vez, se preocupanpor la estructura financiera de la
empresa.
En la época de los años cuarenta se vivió la 2ª Guerra Mundial declarada en los
primeros años y más tarde, la guerra fría en los años siguientes, por lo que no se da
1

Universidad de Zaragoza, España, 2000 internet
Besley (2001)

ningún cambio considerable en la concepción de las finanzas de la empresa y sigue
predominando una política definanciamiento poco arriesgada. Después de la Guerra, se
empiezan a estudiar los desarrollos de la Investigación Operativa y la Informática
aplicados a la empresa.
Durante la década de los 60´s surgió un movimiento hacia el análisis teórico y el
foco de atención cambió hacia las decisiones relacionadas con la elección de los activos y
los pasivos necesarios para maximizar el valor de laempresa. Por lo que comienzan a
preocuparse por la planificación y control en la empresa, y con ellos la implantación de
presupuestos y controles de capital y tesorería.
Entre los años cincuenta y la crisis energética de 1973 se vivió un ciclo
especulador en la economía, en el que la empresa tiene una gran expansión y se asientan
las bases de las finanzas actuales. En este periodo, los objetivos quetienen los gerentes
son los de rentabilidad, crecimiento y diversificación internacional, en lugar de los
objetivos de solvencia y liquidez del periodo anterior.
Con respecto a la estructura financiera, en 1958 surge el modelo de Estructura
Financiera M y M de Modigliani y Miller2 con supuestos como que no hay fricciones de
mercado (impuestos, costos de transacción y costos de quiebra), lasempresas pueden
emitir deuda libre de riesgo, se puede prestar o pedir prestado a la tasa libre de riesgo, los
inversionistas presentan expectativas homogéneas, los flujos son perpetuos y sin
crecimiento. En resumen este modelo sugiere que la estructura financiera no afecta el
valor de la empresa. Más adelante se profundizará en este tema.
En 1976, Jensen y Meckling crean la Teoría deAgencia3, la cual argumenta que
dada la separación entre los propietarios de la empresa y los directores de la misma, se
considera que las decisiones de estos últimos no van encaminadas a maximizar el valor
de mercado de la empresa, sino a otros objetivos que les resultan más interesantes, por

2
3

Amaro de Matos (2001)
Shapiro y Sheldon (2000).

ejemplo, cuidar sus propios intereses,...