UBS Finanzas menor peso junio 2012 1
Páginas: 8 (1890 palabras)
Publicado: 14 de mayo de 2015
ÍNDICES, FINANZAS Y
VALUACION
31/05/2012
1
Los modelos del negocio
Modelo de ingresos
(cómo ingresan $)
Objetivo primario de
una empresa
Modelo de egresos
(cómo salen $)
Modelo de capital
(cómo se invierten $)
Maximizar el valor de la
firma a través del precio
de sus acciones.
¿Solamente?
Modelo financiero
(cómo es el cashcash-flow)
31/05/2012
2
Si hablamos de finanzas...
... LoDevengado ≠ Lo Percibido
... Tiempo contable ≠ Tiempo financiero (10 años)
... Riesgo y rendimiento van asociados, y
generalmente crecen juntos
... Lo Incremental es tan importante como lo absoluto
... Lo Erogable ≠ No Erogable
31/05/2012
3
Funciones financieras
DIARIAS
OCASIONALES
Créditos
Emisión acciones
Inventarios
Emisión bonos
Fondos
Presupuesto de
capital
Pago de Dividendos31/05/2012
META
Maximizar
la riqueza
de los
accionistas
(precio de
las
acciones)
4
El circuito del capital de riesgo
$
$
BANCOS
DE
CAPITAL
DE
RIESGO
ENTREPRENEURS
INVERSION
IPOs
IDEAS
$
$
$
STOCK
MERCADOS
INVERSORES PRIVADOS
DE VALORES
31/05/2012
5
Los estados contables
(VWDGR GH 6LWXDFLµQ
3DWULPRQLDO
3DVLYR Ki
$FWLYR
(VWDGR GH 5HVXOWDGRV
,QJUHVRV
(JUHVRV
5HVXOWDGRV
31HWR Ke'LYLGHQGRV
$FFLRQLVWDV
5HV $FXPXODGRV
31/05/2012
6
El retorno sobre la inversión (ROI)
ROI = Ganancia neta
activo total
ROI = Ganancia neta
ventas netas
Margen neto
(eficiencia de marketing)
31/05/2012
x
ventas netas
activo total
Giro de activos
(eficiencia de producción)
7
Margen neto vs. Giro de activos
BGanancia neta: 800.000
40%
Ventas: 2.000.000
Activos: 5.000.000
MARGEN
NETO
A20%
Ganancia neta: 400.000
Ventas: 2.000.000
Activos: 10.000.000
20%
ROI = 16%
ROI = 8%
40%
ROI = 4%
GIRO DE ACTIVOS
31/05/2012
8
Retorno sobre el patrimonio (ROE)
ROE =
ROE =
31/05/2012
Ganancia neta
ventas netas
x
Ganancia neta
patrimonio
Ventas netas
Activo total
x
Activo total
patrimonio
Eficiencia
Eficiencia de
Eficiencia de
de marketing
producción
finanzas
ROI
9 Retorno sobre el patrimonio (ROE)
ROI 4%
Ganancia neta: 400.000
Ventas: 2.000.000
Activos: 10.000.000
Patrimonio: 5.000.000
Ganancia neta: 400.000
Ventas: 2.000.000
Activos: 10.000.000
Patrimonio: 2.500.000
ROE = 16%
ROE = 8%
31/05/2012
2
ACTIVO TOTAL
PATRIMONIO
4
10
Retorno sobre activos (ROA)
Ganancia antes de intereses netos de impuestos
Activo Total
P
[ROA − i(1 − T )]
ROE = ROA+
PN
31/05/2012
11
Crecimiento del Patrimonio
P = política de dividendos = ganancia neta – dividendos
ganancia neta
G = tasa de crecimiento = P x ROE
G
=
P
(ROA
X
+ P
(ROA - i ( 1 - T)) )
PN
Crecimiento
del
patrimonio
31/05/2012
Política
de
dividendos
Política
financiera
Política de
marketing
y producción
12
Valuación de empresas
Modelo basado en un
Start-up
Plan de NegociosModelo basado en la
Empresa en
Marcha
31/05/2012
historia y situación actual
de la compañía
13
Free Cash Flowon Equities (FCFE )
Para una empresa sin deuda (desapalancada)
menos
=
menos
=
menos
=
más
=
menos
menos
=
31/05/2012
INGRESOS
GASTOS OPERATIVOS
EBITDA (earning before interests, taxes, depreciation & amortization)
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
EBIT (earning before interests &taxes)
IMPUESTOS
GANANCIA NETA
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
FLUJO DE CAJA OPERATIVO
GASTOS DE CAPITAL
VARIACION CAPITAL DE TRABAJO
Free Cash Flow on Equities (FCFE)
14
Gerenciamiento basado en el valor
DRIVERS DE VALOR
VISION DE LARGO
PLAZO
ALTA
• Cambios esperados en la
industria (tecnología,
regulaciones, competencia)
• Duración de las inversiones
• Complejidad del portfolio de
inversionesBAJA
Crecimiento
de la
Ganancia
Neta
Debt
Cash
Flow
Ganancia neta
Retorno sobre
ventas
[ROI – k0. A]
(rentabilidad
económica)
BAJA
ALTA
VISION DE CORTO
PLAZO
31/05/2012
• Capital de trabajo
• Planta y equipamiento
15
El valor creado
ROI
(Retorno de la inversión)
Desempeño
del negocio
estrategia
y
marketing
Riesgo y
estructura
de capital
del negocio
finanzas
menos
VALOR
CREADO...
VALUACION
31/05/2012
1
Los modelos del negocio
Modelo de ingresos
(cómo ingresan $)
Objetivo primario de
una empresa
Modelo de egresos
(cómo salen $)
Modelo de capital
(cómo se invierten $)
Maximizar el valor de la
firma a través del precio
de sus acciones.
¿Solamente?
Modelo financiero
(cómo es el cashcash-flow)
31/05/2012
2
Si hablamos de finanzas...
... LoDevengado ≠ Lo Percibido
... Tiempo contable ≠ Tiempo financiero (10 años)
... Riesgo y rendimiento van asociados, y
generalmente crecen juntos
... Lo Incremental es tan importante como lo absoluto
... Lo Erogable ≠ No Erogable
31/05/2012
3
Funciones financieras
DIARIAS
OCASIONALES
Créditos
Emisión acciones
Inventarios
Emisión bonos
Fondos
Presupuesto de
capital
Pago de Dividendos31/05/2012
META
Maximizar
la riqueza
de los
accionistas
(precio de
las
acciones)
4
El circuito del capital de riesgo
$
$
BANCOS
DE
CAPITAL
DE
RIESGO
ENTREPRENEURS
INVERSION
IPOs
IDEAS
$
$
$
STOCK
MERCADOS
INVERSORES PRIVADOS
DE VALORES
31/05/2012
5
Los estados contables
(VWDGR GH 6LWXDFLµQ
3DWULPRQLDO
3DVLYR Ki
$FWLYR
(VWDGR GH 5HVXOWDGRV
,QJUHVRV
(JUHVRV
5HVXOWDGRV
31HWR Ke'LYLGHQGRV
$FFLRQLVWDV
5HV $FXPXODGRV
31/05/2012
6
El retorno sobre la inversión (ROI)
ROI = Ganancia neta
activo total
ROI = Ganancia neta
ventas netas
Margen neto
(eficiencia de marketing)
31/05/2012
x
ventas netas
activo total
Giro de activos
(eficiencia de producción)
7
Margen neto vs. Giro de activos
BGanancia neta: 800.000
40%
Ventas: 2.000.000
Activos: 5.000.000
MARGEN
NETO
A20%
Ganancia neta: 400.000
Ventas: 2.000.000
Activos: 10.000.000
20%
ROI = 16%
ROI = 8%
40%
ROI = 4%
GIRO DE ACTIVOS
31/05/2012
8
Retorno sobre el patrimonio (ROE)
ROE =
ROE =
31/05/2012
Ganancia neta
ventas netas
x
Ganancia neta
patrimonio
Ventas netas
Activo total
x
Activo total
patrimonio
Eficiencia
Eficiencia de
Eficiencia de
de marketing
producción
finanzas
ROI
9 Retorno sobre el patrimonio (ROE)
ROI 4%
Ganancia neta: 400.000
Ventas: 2.000.000
Activos: 10.000.000
Patrimonio: 5.000.000
Ganancia neta: 400.000
Ventas: 2.000.000
Activos: 10.000.000
Patrimonio: 2.500.000
ROE = 16%
ROE = 8%
31/05/2012
2
ACTIVO TOTAL
PATRIMONIO
4
10
Retorno sobre activos (ROA)
Ganancia antes de intereses netos de impuestos
Activo Total
P
[ROA − i(1 − T )]
ROE = ROA+
PN
31/05/2012
11
Crecimiento del Patrimonio
P = política de dividendos = ganancia neta – dividendos
ganancia neta
G = tasa de crecimiento = P x ROE
G
=
P
(ROA
X
+ P
(ROA - i ( 1 - T)) )
PN
Crecimiento
del
patrimonio
31/05/2012
Política
de
dividendos
Política
financiera
Política de
marketing
y producción
12
Valuación de empresas
Modelo basado en un
Start-up
Plan de NegociosModelo basado en la
Empresa en
Marcha
31/05/2012
historia y situación actual
de la compañía
13
Free Cash Flowon Equities (FCFE )
Para una empresa sin deuda (desapalancada)
menos
=
menos
=
menos
=
más
=
menos
menos
=
31/05/2012
INGRESOS
GASTOS OPERATIVOS
EBITDA (earning before interests, taxes, depreciation & amortization)
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
EBIT (earning before interests &taxes)
IMPUESTOS
GANANCIA NETA
DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES
FLUJO DE CAJA OPERATIVO
GASTOS DE CAPITAL
VARIACION CAPITAL DE TRABAJO
Free Cash Flow on Equities (FCFE)
14
Gerenciamiento basado en el valor
DRIVERS DE VALOR
VISION DE LARGO
PLAZO
ALTA
• Cambios esperados en la
industria (tecnología,
regulaciones, competencia)
• Duración de las inversiones
• Complejidad del portfolio de
inversionesBAJA
Crecimiento
de la
Ganancia
Neta
Debt
Cash
Flow
Ganancia neta
Retorno sobre
ventas
[ROI – k0. A]
(rentabilidad
económica)
BAJA
ALTA
VISION DE CORTO
PLAZO
31/05/2012
• Capital de trabajo
• Planta y equipamiento
15
El valor creado
ROI
(Retorno de la inversión)
Desempeño
del negocio
estrategia
y
marketing
Riesgo y
estructura
de capital
del negocio
finanzas
menos
VALOR
CREADO...
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