Ucv

Colección
Banca Central y Sociedad

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

Relación de corto y largo
plazo entre agregados
monetarios e inflación
en Venezuela: algunas
consideraciones empíricas
Omar A. Zambrano R.
Oswaldo E. López M.

Serie Documentos de Trabajo
Oficina de Investigaciones Económicas

Julio 2003

49

Las ideas y opiniones contenidas en el presente
Documento de Trabajo son de laexclusiva
responsabilidad de sus autores y se corresponden
con un contexto de libertad de opinión en el cual
resulta más productiva la discusión de los temas
abordados en la serie.

Resumen
El documento expone algunos aspectos teórico-metodológicos referidos a la
relación dinero-inflación. El documento propone un modelo para evaluar la
existencia de una relación de largo plazo entrediversas medidas del dinero
(M2, M1, base monetaria) y la tasa inflación, representada por el IPC y el
núcleo inflacionario, utilizando para ello el análisis de cointegración.
Asimismo, se intenta contrastar la relevancia de dicha relación de largo
plazo en la dinámica inflacionaria de corto plazo, a través de una regresión
con mecanismo de corrección de errores (MCE). Para el casovenezolano,
con datos mensuales entre 1989:01 y 2002:12, se encontró una relación
empírica de largo plazo para cada uno de los pares de variables
conformados por las tres mediciones distintas de dinero y las dos de
inflación. A su vez, se verifica, mediante regresiones con MCO y
mecanismo de corrección de errores, que la dinámica de corto plazo de la
inflación en Venezuela se encuentrainfluenciada, entre otras variables,
por dicha relación de largo plazo.
Abstract
This document analyzes some relevant theoretical and methodological
aspects regarding the relationship between money and inflation rate. The
paper uses the cointegration approach as a tool for testing the possible
long term relationship between three money measures (monetary base, M1
and M2) and two inflation indexes(core inflation and CPI). Afterwards,
through Error Correction Mechanism regressions, the document sets the
potential influence of these money-inflation long-term relationships over
the short-term inflation dynamics. In particular, the document discuses
the Venezuelan case during the period 1989:01 2002:12. Main findings
verifies the existence of the long-term relationships named above,and also
verifies that short-term inflation dynamics is highly influenced, among
other variables, by these relationships.

Índice
Página
Introducción.............................................................................................1
Relación entre Dinero e Inflación: Aspectos teóricos..................................3
La Inflación como fenómenomonetario............................................3
Definición del Índice de Inflación.....................................................4
Relación entre Dinero e Inflación: Aspectos Empíricos...............................6
Cointegración..................................................................................6
Mecanismo de Corrección de Errores (MCE).....................................7
Test deJohanssen de cointegración multivariada.............................8
Análisis de los resultados..........................................................................9
Especificación del modelo................................................................9
Variables del Modelo......................................................................10Estacionariedad.............................................................................11
Análisis de Cointegración...............................................................13
Modelo con Corrección de Errores (MCE)........................................14
Relación Agregados Monetarios y Núcleo Inflacionario....................15
Relación Agregados Monetarios e IPC.............................................21...