un nuevo multiplicador monetario

UN NUEVO MULTIPLICADOR MONETARIO
1.

Introducción

La figura del multiplicador monetario es de sobra conocida por todos los
economistas. Aparece en todos los libros de importantes de economía y, aunque hoy en día
ha perdido parte de su importancia por el cambio en los objetivos de los bancos centrales
-los bancos centrales fijan ahora sus objetivos en el mantenimiento de la tasa de inflación-,
nodeja de ser una pieza fundamental para entender el funcionamiento de los mercados
monetarios.
Como supongo que todos sabrán, el multiplicador monetario hace referencia a la
figura matemática por la que hay que multiplicar la creación directa de dinero de un
banco central para hallar la cantidad real de dinero con poder de gasto en consumo que se
genera en la economía del país cuya políticamonetaria dirige dicho banco central. El incremento
final en la cantidad de dinero efectivo en manos del público más los depósitos en los
bancos será, por el hecho de que todos los individuos no disponen del total de sus saldos
bancarios al mismo tiempo y que los bancos aprovechan esta realidad para realizar
préstamos con dichos saldos no dispuestos, siempre mayor que el incremento en la
cantidad dedinero fiduciario que fabrica la autoridad monetaria central.
El objeto de este trabajo es introducir a la comunidad económica una nueva
fomulación de este multiplicador monetario tras demostrar que esta expresión, tal y como
nos ha llegado hasta nosotros, no se corresponde con la que se desprende de un correcto
análisis del funcionamiento de los mecanismos de creación de dinero.

2.

Formatradicional de calcular el multiplicador monetario

Como ya he dicho en la introducción, podemos tomar de casi cualquier libro de
economía la ecuación tradicional del multiplicador monetario y la forma de calcularlo. Se
comienza por establecer unas definiciones de lo que se conoce como Oferta
Monetaria y Base Monetaria,

así como de los ratios de Efectivo en Manos del Público y Reservas de los Bancosrespecto a los Depósitos que el público mantiene en las cuentas abiertas en estos Bancos,
Autor Rafael Hernández Núñez -

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Un Nuevo Multiplicador Monetario....28/05/98

Con estas definiciones se trabaja de la siguiente forma. Primero se divide la ecuación de
la Oferta Monetaria por la de la Base Monetaria y se multiplica ambos miembros de la
ecuación resultante por la Base Monetaria.Dividiendo ahora numerador y denominador por los Depósitos (D) y utilizando las
definiciones de los ratios e y 1 para sustituir en la ecuación, tendremos,

que es la ecuación final de la Oferta Monetaria en la que podemos ver como el
incremento final de Efectivo en Manos del Público más los Depósitos de los Bancos se
corresponde con el incremento en la Base Monetaria, que es el único parámetro de losexpuestos que los bancos centrales manipulan hoy día, multiplicado por un término
conocido como el Multiplicador Monetario.

Este término, eficiente en cuanto a su simplicidad, tiene el problema de no haber sido
obtenido de un estudio detallado de los flujos monetarios reales que se suceden tras una
expansión de la Base Monetaria, sino como una división de dos ecuaciones
macroeconómicas, operativaque no asegura su funcionalidad real. Si nos atenemos a lo que
se deduce del necesario detallado análisis de los flujos monetarios reales que se han de
producir tras una expansión monetaria, obtendremos un multiplicador monetario que,
además de ser más simple, refleja la realidad de la expansión monetaria final tras la introducción
inicial de dinero en el sistema económico por el banco central.
3.Desarrollo de un nuevo Multiplicador Monetario
Para desarrollar un nuevo Multiplicador Monetario, seguiremos la regla de
ajustar al máximo la formulación de las ecuaciones a los movimientos monetarios reales que
se irán sucediendo tras la entrada del nuevo dinero fiduciario, de nuevo cuño por la
autoridad monetaria central, en el sistema.

Autor; Rafael Hernández Núñez

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