Una estrategia de creación de valor adrián carrara sebastián scheimberg

XXXVI REUNION ANUAL DE LA ASOCIACION DE ECONOMIA POLITICA

Integración Vertical en la Industria Petrolera. Una estrategia de creación de valor Adrián Carrara Sebastián Scheimberg

Resumen Este trabajo intenta probar empíricamente la conveniencia de la integración vertical como estrategia de crecimiento y agregación de valor en la industria petrolera. Esta estrategia ha sido una prácticageneral, especialmente perseguida mediante la integración internacional, durante los años 90’. La metodología empleada ha sido un análisis econométrico de datos trimestrales en panel para el período 1993:4 - 2001:1 y 19 compañías. Los resultados obtenidos muestran que en un mercado competitivo como el norteamericano, existen beneficios marginales en la integración vertical. L0/C2/L1/Q3/Q4/G3. AbstractThe aim of this paper is to prove empirically the vertical integration convenience as a growing and value adding strategy in the oil industry. This was a widespread practice, especially at an international stage during the 90’s. The methodology employed was an econometric analysis of quarterly panel data, for the period 1993:4 - 2001:1 and 19 companies. The outcome got from the Americancompetitive market shows that there is a marginal benefit in the strategy of vertical integration. L0/C2/L1/Q3/Q4/G3.

Prologo Durante los años 80’ muchas empresas petroleras estatales modificaron su actitud respecto a la asociación con el capital privado internacional. En ese sentido, se tejieron alianzas consideradas estratégicas que avanzaron hacia la integración vertical de las empresas. En sumayoría, estas petroleras mantenían una posición preponderante en la producción y las reservas de petróleo crudo (Upstream) y se fueron integrando con el sector privado del segmento de refinación y de comercialización de combustibles (Downstream). La primera adquisición de este tipo la realiza la empresa nacional kuwaití KPC, adquiriendo activos del Downstram en Europa de la firma Gulf, en 1983.Asimismo, PDVSA (Petróleos de Venezuela) y Aramco (Arabia Saudita) continúan esta tendencia, convirtiéndose en las empresas estatales con mayor capacidad de refinación y distribución fuera de sus territorios, mediando la adquisición de activos del sector privado. Al comienzo, las empresas nacionales avanzaban sobre las de capital privado, pero a partir de los años 90’, se revierte de alguna manera esteflujo de fondos, especialmente a partir de las privatizaciones de los monopolios estatales, como los casos de YPF, Petroperú, YPFB en Latinoamérica, o bien participación privada parcial o total en el resto del mundo, como en los casos de Petrobras, ENI, Gazprom, Lukoil, Repsol, Statoil y más recientemente, Petrochina. De alguna manera podría decirse que el sector petrolero se convierte en el casotestigo de la transformación capitalista del ex bloque soviético y más recientemente del comunismo maoísta. Asimismo, otras economías en desarrollo como la India, México, Brasil o Australia inician el proceso de apertura en el sector de la energía. En Argentina, luego de la crisis de los años 80’ que termina con la hiperinflación a finales de la década, se acelera el proceso de privatización queinvolucra fundamentalmente a las empresas del sector energético, en particular las estatales Y.P.F y Gas del Estado. Desde el comienzo de la gestión privada, en que la ex estatal se convierte en YPF S.A. los administradores de la compañía se plantearon además de realizar una gestión eficiente a nivel nacional, una estrategia de crecimiento internacional en procura de incrementar las reservas y almismo tiempo balancear los activos del upstream con los del downstream. YPF, antes de ser adquirida por Repsol, era una compañía con mayor peso en el Upstream que en el Downstream, es decir que su capacidad de producción de crudo era mayor a la capacidad instalada de refinación. Durante los últimos años, la estrategia de la compañía estuvo orientada hacia el balanceo de la cantidad de crudo...