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oil Carta Económica 19 de Agosto de 2012
La economía chilena sigue experimentando los efectos negativos de la
“enfermedad holandesa”, que se produce cuando la revaluación de la
moneda local golpea negativamente a sectores exportadores y pone en
desventaja a los productores internos del sector transable con los artículos importados
sustitutivos. En la primera quincena de agosto, el pesochileno era la moneda más revaluada
durante el año a nivel global. En julio, el tipo de cambio real calculado por el Banco Central
considerando la inflación externa relevante el país y la evolución del IPC, alcanzó su menor nivel
desde diciembre de 2010, el mes previo a la última intervención del instituto emisor en el mercado
comprando divisas. En la revaluación está influyendo poderosamente queel Banco Central
mantiene elevada su tasa de interés de política monetaria estimulando el ingreso de recursos
financieros, proceso que tiene lugar desde al año anterior. En el segundo trimestre, en cifras
anualizadas su ingreso, con relación a los mismos meses del año anterior, aumentó fuertemente.
Por tanto, no solo sigue sin intervenir en el mercado cambiario para detener la revaluación sinoque su tasa de interés estimula el ingreso de capitales que buscan a través de operaciones
financieras rentabilidades significativas.

Revaluación del peso encabeza el ranking global 2012
Al iniciarse agosto, el peso chileno pasó a ser la moneda de mayor apreciación a nivel
mundial, con sus correspondientes consecuencias en la economía nacional: colocando en una
difícil situación a sectoresexportadores y abaratando los productos importados en el mercado
interno, con un impacto positivo en materia de inflación, pero afectando en el sector transable a
la producción interna sustitutiva. Al 8 de agosto registraba una apreciación en el año de 9,07%,
en relación al dólar norteamericano, superando al peso colombiano y al forint húngaro que le
seguían con 8,47%. El síndrome holandés,producto de la revaluación del peso, continúa
afectando a la economía nacional.

País
Peso chileno
Peso colombiano
Forint húngaro
Lira turca

%
9,07
8,47
8,47
6,23

Revaluación en el año por países al 8 de agosto
(Fuente: Bloomberg. Porcentaje de variación con relación al dólar)
País
%
País
Peso mexicano
6,05
Dólar de Singapur
Dólar neozelandés
4,95
Dólar australiano
Zlotypolaco
4,83
Nuevo sol peruano

%
4,11
3,54
3,54

En julio, el tipo de cambio real, que el Banco Central lo mide como el tipo de cambio nominal
observado multiplicado por el cociente entre la inflación externa relevante y el IPC, registró 89,7
1
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Vergara 578, Santiago Centro, Chile19 de Agosto de 2012
puntos (1986=100), su menor nivel desde diciembre de 2010, cuando anotó 87,34 puntos,
momento previo a la intervención del instituto emisor en el mercado cambiario.

Año
2007
2008
2009
2010
2011

TCR
93,85
96,23
95,74
91,28
92,17

Tipo de cambio real 2007-julio de 2012
(Fuente: Banco Central. Promedio 1986=100)
Mes
2012, enero
febrero
marzo
abril
mayojunio
julio

TCR
93,11
90,34
90,58
90,53
91,21
91,82
89,70

Ello es una consecuencia que la cotización del cobre en los mercados internacionales,
habiendo disminuido en relación con su promedio del año 2011 sigue estando elevada; la
mantención de una tasa de interés de política monetaria del Banco Central muy superior a la de
los grandes centros financieros internacionales queatrae recursos desde el exterior; y a la actitud
seguida frente a la apreciación del peso por las autoridades económicas, que en la práctica
valoran su aporte a reducir la inflación. El presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, en
una conferencia sobre la actualidad económica organizada por el BCI, destacó como “lo óptimo”
la política de flexibilidad cambiaria, es decir que la evolución de...