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Compromisos Fiscales y la Meta de Superávit Estructural

Compromisos Fiscales y
la Meta de Superávit
Estructural

ESTUDIOS DE FINANZAS PÚBLICAS
Mayo 2007

NUEVA CONTABILIDAD FISCAL Y BONOS DE RECONOCIMIENTO

Compromisos Fiscales y
la Meta de Superávit
Estructural

Andrés Velasco
Alberto Arenas de Mesa
Luis Felipe Céspedes
Jorge Rodríguez Cabello

ESTUDIOS DE FINANZAS PÚBLICAS
Mayo 2007

Estapublicación corresponde al noveno número de la serie Estudios de Finanzas Públicas de la
Dirección de Presupuestos del Ministerio de Hacienda.

A través de esta serie se presentan documentos de trabajo que abordan temas de relevancia nacional
por su impacto en las finanzas públicas, privilegiándose aquellos tópicos de especial pertinencia para
el manejo de la política fiscal y para la promoción deuna eficiente asignación y uso de los recursos
públicos.

La serie Estudios de Finanzas Públicas representa así un aporte al análisis metódico y al debate
fundamentado sobre las finanzas públicas en Chile, a la vez que constituye una instancia de
transparencia para el público en general en lo que respecta a acercar la información presupuestaria
a los ciudadanos.

Publicación de la Dirección dePresupuestos del Ministerio de Hacienda
®Registro de Propiedad Intelectual N° 163.024
I.S.B.N: 978-956-8126-19-2
Todos los derechos reservados
Mayo 2007

La serie Estudios de Finanzas Públicas se encuentra disponible en la página web de la Dirección de
Presupuestos del Ministerio de Hacienda: www.dipres.cl

Diseño, composición y diagramación: Torrealba y Asociados, Fono 6961856, Fax 6724839
Santiagode Chile
Impresión: GráficAndes.

Índice

1. Introducción

5

2. La Regla de Balance Estructural

7

3. Evolución de la Sostenibilidad Fiscal

9

4. La Meta de Superávit Estructural de 1% del PIB

13

a. Justificaciones de la Meta

13

b. Implicancias de la Regla de Balance Estructural y de la Meta

15

5. Evolución de los Principales Factores de Contingencia y Riesgo Fiscal

17

a. ContingenciasPrevisionales

17

b. Vulnerabilidad Externa del Sector Público

19

c. Situación Patrimonial del Banco Central

22

d. Evaluación de los Principales Factores de Contingencia y Riesgo Fiscal 23

6. Evolución Esperada de la Situación Fiscal

25

a. Marco Conceptual

25

b. Escenario Base de Evolución de la Deuda Neta del Gobierno Central

27

7. La Política Fiscal hacia Adelante
Bibliografía

2931

3

1
Introducción

La política fiscal chilena se ha guiado por una regla de balance estructural desde el
año 2001. El balance estructural del sector público refleja el balance presupuestario
que se produciría si el producto evolucionara de acuerdo a su tendencia y si los
precios del cobre y del molibdeno fuesen los de mediano plazo.1 Se trata, por lo
tanto, de un balance ajustado por el efectode las variables cíclicas más significativas
para los ingresos fiscales. La regla de balance estructural establece que el nivel de
gasto público en cada período depende de los ingresos estructurales o permanentes
del Fisco. De esta forma se busca aislar las decisiones de gasto público, en particular
en materia de gasto e inversión social, de los vaivenes del ciclo económico y de las
fluctuacionesde los precios del cobre y del molibdeno.
Las virtudes de la regla han sido ampliamente documentadas. Entre las principales
se encuentran: permitir la acción contracíclica de la política fiscal, lo que reduce la
incertidumbre acerca de la trayectoria de la economía en el mediano plazo y la
volatilidad de la tasa de interés y del tipo de cambio; asegurar la sostenibilidad en el
tiempo de laspolíticas públicas y la planificación de largo plazo en los programas
sociales; permitir resguardar la competitividad del sector exportador al sostener un
tipo de cambio real más competitivo en períodos de auge en los precios de los
commodities y en períodos de expansión del producto sobre el potencial;2 aumentar
la credibilidad del Fisco como emisor de deuda, reduciendo el premio soberano que
debe...