Valor actual neta

Cas pratique - SAS du GODIN

Groupe de travail :
Forte Fanny
Quemener Erwan
Mathis Hubert
Mezine Latifa



Documents à disposition :
Bilan et compte de résultat au 31 décembre des années 2006, 2007, 2008


Analyse du bilan


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SAS

De manière générale, le bilan nous montre, au vu de la nature des stocks (marchandises uniquement, aucun en-cours de production, aucunproduit intermédiaire ou produit fini) et des faibles créances clients, que l'activité de SAS s'apparente à du commerce de détail (B to C).
SAS loue un entrepôt et/ou un magasin (fond commercial 129k€) et a investi de manière assez importante entre 2007 et 2008 dans des installations et agencements qui entrent dans le compte « Autres immobilisations corporelles » #218.

L’analyse du Bilan dela société SAS fait ressortir un actif de 1,7 m€ financé par 0,3 m€ de fonds propres et 1,4 m€ de dette.

Ce bilan montre que les marchandises (i.e. stock) ont presque doublé sur l’exercice 2008 (voir cadre rouge).

De plus lorsque l’on construit le bilan économique, on s’aperçoit que le BFR a lui-même doublé sur l’exercice 2008. Cette variation du BFR a due être financée par une augmentationde la dette dans les mêmes proportions (du simple au double).
Voir le bilan économique ci-dessous :

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Ainsi, on peut imaginer que SAS a parié sur une forte croissance des ventes en 2008, et a donc fait accumulé un gros stock en début d’année. Malheureusement, la croissance ne fut pas au rendez-vous et les stocks doublèrent cette année entrainant la forte fragilité financièrede SAS. On sait en effet que la santé financière des entreprises peut se lire par l’analyse des covenants dont le plus célèbre est le ratio dette nette/EBITDA. On voit bien que ce ratio se dégrade très rapidement sur l’exercice 2008 à cause de l’explosion de la dette et de la diminution de la marge d’exploitation.

On peut imaginer que l’entreprise a voulu diversifier ses activités, ce quiexplique l’évolution des marchandises et le fait que les postes « autres immobilisations corporelles » et « installations techniques et outillage » ont plus que quadruplés.
Si tel est le cas, cette diversification n’a pas été rentable dès la première année.


Godin

L’analyse des comptes de Godin montre que son activité est stable. Son actif comptable de 2008 est de 0,7 m€ financé par 0,2 m€ defonds propres et 0,5 m€ de dette. On remarque, à la différence de SAS qu’ils sont propriétaires de leurs murs cf. « immobilisation construction ».

Au delà de ceci, il n'y a aucun fait marquant, aucune variation significative qui puisse attirer notre attention.

Analyse du P&L


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SAS

Nous avons vu au moment de la revue du bilan que SAS devait avoir une activité de retail. LeP&L nous dit de plus, que SAS a une activité de service allié à l’activité retail type maintenance et installations à domicile.
Le chiffre d’affaires net a augmenté d’environ 500 k€ suite à l’augmentation des ventes de marchandises (+23%) mais les achats de marchandises ont presque doublé ce qui fait chuter le taux de marge commerciale (baisse de 33% à 17%).
La variation des stocks de marchandises(négative) augmente en valeur absolue de manière logique avec l’augmentation des ventes de marchandises.
Les autres achats et charges externes augmentent de 79%, ce qui pourrait être expliqué par la diversification d’activité qui implique des coûts externes (type benchmarking et campagne de communication) mais également par investissement R&D (#62).
Nous observons également une augmentation de60 k€ du poste « salaires et traitements » (i.e. 19%) qui pourrait être expliquée par l’embauche de salariés compétents dans le nouveau domaine de diversification. De manière logique cette augmentation se répercute sur les charges sociales (+18% entre 2007 et 2008).
L’augmentation des charges d’exploitation conduit à une diminution du résultat net qui passe d’un bénéfice de 34k€ à une perte de...