Valor economico agregado

FINANZAS EMPRESARIALES

VALOR ECONOMICO AGREGADO EVA
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MODELOS DE CREACION DE VALOR
• LOS MODELOS DE CREACION DE VALOR TIENEN EN CUENTA LOS ACTIVOS UTILIZADOS, EL RIESGO Y EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO.
• SU APLICACIÓN SINCRONIZA LOS INTERESES DE LOS ACCIONISTAS CON SUS DIRECTIVOS.
• INDICADORES DE ANALISIS TRADICIONAL: – BENEFICIOS y BENEFICIOS por ACCION (BPA) – CRECIMIENTO DELBENEFICIO – PER ( Price Earning Rate = Precio Acción / UPA) – CASH FLOW – DIVIDENDOS y su TASA DE CRECIMIENTO ( g ).

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MODELOS DE CREACION DE VALOR
• LOS BENEFICIOS Y EL CRECIMIENTO DE VENTAS SON LOS DATOS MAS DESTACADOS POR PARTE DE:
– LOS ANALISTAS FINANCIEROS – LAS MEMORIAS DE LAS EMPRESAS – LA INFORMACIÓN DE MEDIOS ESPECIALIZADOS.

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MODELOS DE CREACION DE VALOR
• EL ANALISISFINANCIERO TRADICIONAL HA ALIMENTADO LA CREENCIA DE QUE LA COTIZACIÓN DE LAS ACCIONES EN BOLSA DEPENDEN DEL NIVEL DE BENEFICIOS. • EL ANALISIS TRADICIONAL INFLUYE EN LA CONDUCTA DE LOS DIRECTIVOS HACIA LA CONSECUSIÓN DEL BENEFICIO………..PERO SE PUEDE AFIRMAR QUE EL BENEFICIO (UTILIDAD) NO ES UN BUEN INDICADOR DE LA MARCHA DE LA EMPRESA…..¿POR QUÉ?…..
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MODELOS DE CREACION DE VALOR
• PORQUE ELBENEFICIO MANIPULABLE. ES FACILMENTE

• PORQUE NO TIENE EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. • PORQUE NO CONSIDERA LOS INVOLUCRADOS EN LA GESTION. ACTIVOS

• PORQUE NO TIENE EN CUENTA EL RIESGO PERCIBIDO POR LOS ACCIONISTAS.
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MODELOS DE CREACION DE VALOR
• DESDE EL año 1985 CON LA PUBLICACION DEL PAPER DEL PROF. RAPPAPORT, “ CREATING SHAREHOLDER VALUE”, LA IDEA DE QUE LA OBLIGACIÓNDE LOS DIRECTIVOS ES HACER MAS RICOS A LOS ACCIONISTAS, VUELVE A TOMAR VIGENCIA, EMPEZANDOSE HABLAR DEL VALUE BASED MANAGEMENT (VBM). • EN EL año 1990 APARECE EL EVA DE STERN & STEWART QUE SE HA CONVERTIDO EN LA HERRAMIENTA MAS POPULAR DE LOS ULTIMOS AÑOS PARA LA MEDICIÓN DE CREACIÓN DE VALOR.

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BALANCE CONTABLE Y BALANCE FINANCIERO DE UNA EMPRESA
BALANCE CONTABLE Activo Pasivo TesoreríaProveedores Deudores N F Deuda Financ. A Corto Plazo Deuda Financ. A Largo Plazo Recursos Propios Necesidades Operativas Fondo (NOF) Act. Fijos Netos Deuda (Kd) BALANCE FINANCIERO

O
Inventarios

Act. Fijos Netos

Recursos Propios (Ke)

7 GENERAN “FCF” PARA Kd+Ke

VALOR ECONOMICO AGREGADO (EVA) VARIABLES CRITICAS

EVA

UOAIDT
Utilidad Operativa antes de Intereses y despues deImpuestos.

ACTIVO

COSTO DE CAPITAL

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EL VALOR ECONOMICO AGREGADO: EVA
• EL EVA ES EL RESULTADO QUE QUEDA UNA VEZ QUE SE HAN DEDUCIDO DE LOS INGRESOS LA TOTALIDAD DE LOS GASTOS INCLUIDOS EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL Y LOS IMPUESTOS. • EL EVA CONSIDERA LA PRODUCTIVIDAD DE TODOS LOS FACTORES UTILIZADOS PARA DESARROLLAR LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL. • EL EVA ES LO QUE QUEDA UNA VEZ QUE SEHAN ATENDIDO TODOS LOS GASTOS Y SATISFECHO UNA RENTABILIDAD MINIMA ESPERADA POR PARTE DE LOS ACIONISTAS
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EL VALOR ECONOMICO AGREGADO: EVA (continuación)
Utilidad Operativa antes de Intereses y después de Impuestos (UOAIDT ). (menos) Valor Contable del Activo neto * Costo promedio de Capital = EVA

SE CREA VALOR SI:

EVA > CERO

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¿Qué pretende medir el EVA?
• ¿Qué hay detrás delEVA y si es consistente con el VPN como medida del valor?. • La generación de valor en un negocio u empresa o en un proyecto de inversión se intenta medir como lo que queda después de que el proyecto ha devuelto la inversión y el costo del dinero. En forma gráfica veamos la definición del VPN.
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VPN – VALOR PRESENTE NETO
F l u j o d e c a j a n e t o

Remanente

Cuando se lleva alperíodo cero, es el VPN o la generación de valor. Es el interés que ¨paga¨el proyecto por el préstamo de la inversión. Es la devolución del dinero, recibido para la inversión.
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Costo del dinero

Inversión

La lógica del EVA y el VPN
La lógica del EVA es la siguiente: Una aproximación a la contribución que hace un proyecto (firma) es la utilidad contable (antes de intereses e impuestos); a...