Valoración acciones repsol

INFORME REPSOL

INTRODUCCION
El grupo Repsol nace en octubre de 1987, con un capital simbólico (60.000 ptas.), el INH crea Repsol S.A. como resultado de la reordenación del sector petrolero español y la adecuación a los cambios que acontecen a nivel mundial. Su actividad engloba la exploración, producción, transporte y refino de petróleo y gas.
Entre enero y junio del 1999, Repsol adquiere el97,81% de la argentina YPF S.A., lo que da lugar a una empresa multinacional más equilibrada y mejor posicionada. YPF es la mayor compañía privada de petróleo y gas de Latinoamérica. Amplía su capital a 288 millones de acciones como parte del plan de refinanciación tras la adquisición de YPF.
A continuación explicaremos la valoración hecha a esta compañía para los años 2010, 2011 y 2012 tomandocomo base información extraída de la web www.bolsamania.com, de la página web de Repsol www.repsol.com, de la página web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores www.cnmv.es y de información complementaria proporcionada por el profesor.
VALORACION DE LAS ACCIONES DE REPSOL YPF
1) Modelo de Valoración Relativa o Múltiplos de Compañías Comparables:
Este método compara la empresa con empresasdel sector, en este caso los múltiplos que se consideraran son:
* PER
* Precio/Valor en libros
* Precio/Ventas
Tomando los datos del 2010, 2011 y 2012 de las empresas del sector, los resultados se resumen en la siguiente tabla:
| PER | M/B | Cash Flow | Promedio |
Media | 25,4230 | 30,8457 | 29,8032 | 28,6906 |
Mediana | 20,3728 | 30,84572143 | 30,33985 | 27,1861 |

Teniendo encuenta los factores anteriormente señalados consideramos que el rango de valor que se considera razonable se sitúa entre 28,69 y 27.18 euros por acción.

2) Valoración por descuento de Flujos de Caja:

Este método es considerado generalmente el método conceptualmente “correcto” para valorar un proyecto; en consecuencia suele ser el método “principal” que se utiliza para la realización de un estudio devaloración de una sociedad en continua explotación.

Para este tipo de valoración debemos:

* Determinar la tasa de descuento.
* Estimar los flujos de tesorería futuros.
* Calcular del valor residual.

a) Determinación de la tasa de descuento
Se aplica la siguiente expresión:

Donde:
ko: coste medio ponderado del capital ke: coste de los recursos propios
ki: coste de la deudat: tipo impositivo (26.3%)
RP: recursos propios RAc: recursos ajenos con coste (19.631,00 memoria de Repsol).

Cálculo del coste de los fondos propios

Se aplica el CAPM Ke = Rf + β• (Rm-Rf)
Donde:
* Rf: tipo de interés del Bono español a 10 años (5.374 %). Este dato puede encontrarse en la página web:www.tesoro.es.

* (Rm – Rf):prima de riesgo de mercado, en este caso el dato fue suministrado y el mismo es 5.5%
* β: coeficiente de volatilidad o beta, los datos han sido suministrados y son como sigue:

2010---0.87 2009---1.06 2008---0.94 2007---0.94

Luego de tener todos los datos podemos calcular el coste de los recursos propios:

Ke = Rf + β• (Rm-Rf)= 10.159% (10.159/100=0.102) (ver calculo completo en hoja de Excel adjunta)

*ki: coste de la deuda, este dato puede encontrarse en la página web www.cnmv.es (cuentas consolidadas), en este caso es 3.92%.
RP: precio por acción * número de acciones = 20,85 * 1.220,86 = 25.454,93
De forma que el coste medio ponderado de capital será:

= 0.102*25.454,93+3.92 (1-26.3)*19631 = 6.99356%25.454,93+19631

b) Determinación de los flujos libres de caja futuros

Se estiman los flujos libres de tesorería económicos (FLTE) proyectados para el periodo 2011-2013.

Forma de cálculo de los FLTE

FLTE= BAIT (1-t) + A – V (CC) - IEF

Siendo BAII el beneficio antes de intereses e impuestos.
Así, a partir de los datos obtenidos de la cuenta de resultados de Repsol y del plan...