Valoración de titulo a largo plazo

Valoraci6n de
titulos a largo plazo

DIFERENCIAS ENTRE CONCEPTOS DE VALORACION
Valor de liquidaci6n contra valor de negocio en marcha • Valor
contable contra valor de mercado • Valor de mercado contra
valor intrinseco
VALORACION DE BONOS
Bonos perpetuos • Bonos con un vencimiento limitado
VALORACION DE ACCIONES PREFERENTES
VALORACION DE ACCIONES ORDINARIAS
LLos dividendos son la base?• Modelos de descuento de dividendos
TASAS DE RENDIMIENTO
Rendimiento al vencimiento (RV) de los bonos • Rendim iento de las
acciones preferentes • Rendimiento de las acciones ordinarias
TABLA RESUMEN DE FORMULAS IMPORTANTES DE VALOR
PRESENTE PARA LA VALORACION DE TITULOS A LARGO PLAZO
RESUMEN
PREGUNTAS
PROBLEMAS DE AUTOEVALUACION
PROBLEMAS
SOLUCIONES A LOS PROBLEMAS DE AUTOEVALUACIONBIBLIOGRAFIA
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-OSCAR WILDE

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En el capitulo anterior hablamos sobre el valor del dinero en relaci6n con el tiempo y con respecto a las maravillas del interes compuesto. Ahora podemos aplicar estos conceptos para determinar el valor de los diferentes titulos. En particular,nos centraremos en la valoracion de
los titulos a largo plazo de las empresas: bonos, acciones preferentes y ordinarias (aunque los
principios analizados tambien se aplican a otros valores). De hecho, en la parte final dellibro
se hara mucho hincapie en dicha valoracion. Debido a que las decisiones importantes de una
comparua se interrelacionan en su efecto sobre la valoracion, es necesarioentender la manera en que los inversionistas valor an los instrumentos financieros de una empresa.

DIFERENCIAS ENTRE CONCEPTOS DE VALORACIQN

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El termino valor puede significar distintas cosas para diferentes personas. Por 10 tanto, es necesario precisar laforma en que se emplea y se interpreta. Veamos breve mente las diferencias que existen entre algunos de los conceptos mas importantes del valor.

Va.l or de liquidaci6n contra valor de negocio en marcha
Valor de liquidacion.
La cantidad de dinero que
se podrfa obtener si se
vendiera un activo 0 grupo
de activos (por ejemplo.
una firma) independiente·
mente de su organizacion
operativa.Valor de negocio en
marcha. La cantidad en
que se podr[a vender una
empresa como un negocio
en operacion conti nua.

El valor de liquidaci6n es la cantidad de dinero que se podria obtener si se vendiera un activo 0 grupo de activos (por ejemplo, una firma) independientemente de su organizacion
operativa. Este valor tiene un marcado contraste con el valor de negocio en rnareha de unaempresa, que es la cantidad en que esta se podrfa vender como un negocio en operacion continua. Po cas veces estos dos valores son equivalentes, y a veces las comparuas en realidad
valen mas muertas que vivas.
Los modelos de valoracion de los activos de los que hablaremos en este capitulo por 10 general tendran como supuesto que se trata de negocios en marcha; es decir, compafiias operativas capaces degenerar flujos positivos de efectivo a los inversionistas. Cuando no es aplicable este
concepto (por ejemplo, ante una quiebra iruninente), el valor de liquidacion de las empresas tendra una funcion mayor cuando se determine el valor de los titulos financieros de una empresa.

Valor contable contra valor de mercado
Valor contable. (1) Un
activo: el valor en libros
de un activo (su costamenos su depreciacion
acumulada); (2) una firma: activos tota les menos pasivos y acciones
preferentes segun el balance general.
Valor de mercado. EI
precio de mercado al
que se intercambian los
activos.

Valor intrinseco. EI precio que un va lor "deberfa tener". tomando en
cuenta todos los facto res
que intervienen en la
valoracion.

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El valor eon table de un activo es su...