Valoración de un bono

VALORACIÓN DE UN BONO

Esta sección es una introducción a la valoración al interés financiero más básico de un negocio—los instrumentos de deuda o bonos. Existen diversos tipos de bonos, pero todos comparten una característica común. Todos son promesas contractuales para pagar el principal más los intereses en un período fijo. A diferencia de las acciones, cuyos dividendos no sonespecificados con antelación, un bono promete un flujo de dinero específico al inversionista.

Para conocer cómo se valoriza un bono, es necesario tener claros los fundamentos de éstos.

Fundamentos de los bonos

Los bonos son instrumentos de deuda utilizados por las entidades privadas y públicas para obtener fondos. La mayoría de los bonos pagan un interés semestral a una tasa de interés con unamadurez inicial de entre 10 y 30 años con un valor nominal de $1000 que debe ser cancelado al término de la madurez.

Una compañía vende sus bonos, en el sentido de que ésta hace una promesa de pagos futuros a cambio de dinero corriente.

Una tasa de cupón es un nombre que se le da a la tasa de interés del bono. Se llama cupón, pues en tiempos anteriores, se acostumbraba a pagar los intereses delbono a través de un cupón que se incluía en la parte inferior del certificado.

Las notas son aquellos instrumentos de deuda de corto plazo, con una madurez típica de menos de 5 años.

El valor a la par es el valor nominal del bono o cantidad principal. Es la cantidad que la empresa promete pagar al término de la madurez (usualmente $1000.00).

Madurez es la fecha en que la empresa prometepagar el valor a la par del bono. El bono cesa de existir cuando llega a su madurez.

La escritura es el contrato de deuda que incluye todos los detalles de la emisión, como las provisiones de pago y las cláusulas restrictivas.

Las calificaciones de riesgo son los grados asignados a una emisión de bonos la cual refleja la evaluación de riesgo para dicha emisión. Las agencias calificadoras deriesgo más prominentes incluyen a Moodys, Standard and Poors, Equilibrium, y Fitch Ratings.

Existen dos tipos de emisiones de bono, la emisión privada y la emisión pública. La emisión privada es vendida a un grupo pequeño de inversionistas, regularmente inversionistas institucionales grandes como fondos mutuos y compañías de seguros. Estos bonos se pueden intercambiar con otrosinversionistas institucionales en los mercados privados. Una divulgación formal de estas emisiones no es requerida por ley. La emisión pública es vendida a inversionistas dispersos, usualmente a través de un consorcio de garantías de las empresas de valores. Estos bonos se intercambian en los mercados públicos como la Bolsa de Valores de Nueva Yorak (NYSE). Las leyes requieren que las emisiones públicasde bonos sean registradas ante el SEC, y las empresas que emiten estos bonos deben proveer a los inversionistas de un documento extensivo denominado “prospecto”.

Existen diferentes tipos de bonos:

* Bonos Hipotecarios: aquellos respaldados por activos reales cedidos en garantía.
* Debentures: aquellos que no están respaldados por ninguna seguridad.
* Bonos Subordinados: en caso deuna liquidación, sólo pueden ser pagados una vez se hayan cubierto todas las obligaciones como gastos de liquidación, impuestos gubernamentales y bonos senior.
* Bonos Convertibles: ofrecen al inversionista la opción de convertir los bonos en acciones de la empresa.
* Bonos de ingresos: los pagos de intereses se hacen solamente si la empresa genera ingresos suficientes.
* Bonos decupón cero: no pagan cupones, y su retorno consiste en sólo comprarlo con un descuento.
* Bonos de tasa flotante: se llaman así porque su tasa de cupón está vinculada a algún tipo de base, tales como las letras del Tesoro de los tipos T, la tasa LIBOR, etc. Proporcionan protección contra la inflación y el riesgo de la tasa de interés. Mantienen la venta de los bonos a un precio cercano al...