valoracion de empresas

MEDICIÓN DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO DE LAS PYMES EN
LA CIUDAD DE MANIZALES PARA EL SECTOR DE ALIMENTOS

GABRIEL EDUARDO ESCOBAR ARIAS

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE PEREIRA
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
PEREIRA
2008

MEDICIÓN DEL VALOR ECONÓMICO AGREGADO DE LAS PYMES EN
LA CIUDAD DE MANIZALES PARA EL SECTOR DE ALIMENTOS

GABRIEL EDUARDO ESCOBAR ARIAS

Trabajode grado para optar al título de Magíster en Administración
Económica y Financiera

Leonel Arias Montoya
Director

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE PEREIRA
MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
PEREIRA
2008

Nota de aceptación

Firma presidente del jurado

Firma del jurado

Firma del jurado

Pereira, noviembre 12 de 2008
3

CONTENIDO
pág.

INTRODUCCIÓN

12

1.PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

13

1.1 DIAGNÓSTICO O SITUACIÓN PROBLEMA

13

1.2 FORMULACIÓN DEL PROBLEMA

13

1.3 SISTEMATIZACIÓN DEL PROBLEMA

13

2. JUSTIFICACIÓN

15

3. OBJETIVOS

17

3.1 OBJETIVO GENERAL

17

3.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS

17

4. MARCO REFERENCIAL

18

4.1 MARCO ANTECEDENTES

18

4.2 MARCO TEORICO

22

4.2.1 Rentabilidad del activo

244.2.2 Costo de capital

28

4.3 MARCO CONCEPTUAL

29

4.4 MARCO DEMOGRÁFICO

36

4.5 MARCO LEGAL

37

5. DISEÑO METODOLÓGICO

39

4

pág.

5.1 TIPO DE ESTUDIO

39

5.2 FASES DE LA INVESTIGACIÓN

40

5.3 POBLACIÓN

41

5.4 MUESTRA

42

5.5 MÉTODOS DE INVESTIGACIÓN

42

6. DESARROLLO DE LA INVESTIGACIÓN

43

6.1 DESAGREGACIÓN DE LOS ESTADOSFINANCIEROS

43

6.1.1 Activo

49

6.1.2 Pasivo

50

6.1.3 Patrimonio

51

6.1.4 Rentabilidad del activo

51

6.1.5 Costo de capital promedio ponderado (CCPP)

53

6.1.6 Cálculo del costo de capital promedio ponderado

54

6.1.6.1 Bancos comerciales

54

6.1.6.2 Bonos

57

6.1.6.3 Acciones

59

6.1.6.4 Cálculo del costo del capital propio

60

6.1.6.5Cálculo del costo de capital promedio ponderado (CCPP)

61

6.1.7 Cálculo de la tasa mínima de rendimiento requerido por el
inversionista en la empresa

62

pág.

6.2 CÁLCULO DE LA RENTABILIDAD DEL ACTIVO

67

6.3 CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

76

6.3.1 Cálculo de la tasa mínima de rendimiento requerida por el
inversionista (TMRRI)

81

6.4 CÁLCULO DEL VALORECONÓMICO AGREGADO (EVA)

83

7. CONCLUSIONES

88

8. RECOMENDACIONES

89

FUENTES DE INFORMACIÓN

92

Bibliografía

92

Internet

93

LISTA DE TABLAS
pág.

Tabla 1. Empresas de Manizales con producción específica

37

Tabla 2. Principales empresas constituidas en la ciudad de Manizales
para diferentes sectores de la economía

41

Tabla 3. Cuentas contables delPlan Único de Cuentas (PUC).

44

Tabla 4. Cuentas para el cálculo de capital de trabajo

52

Tabla 5. Ejemplo de condiciones de crédito para la empresa X

55

Tabla 6. Costo de financiación

55

Tabla 7. Flujo de caja

56

Tabla 8. Condiciones ejemplo para financiación de inversiones

58

Tabla 9. Forma de pago dividendos compañía ZZ.

59

Tabla 10.

Cálculo delcrecimiento de los dividendos año por año

60

Tabla 11.

Cálculo del costo de capital promedio ponderado

62

Tabla 12.

Cuentas para el cálculo del costo de capital

66

Tabla 13. Cuentas para el cálculo del costo del capital promedio
ponderado

66

Tabla 14.

Empresas a estudiar

67

Tabla 15.

Cálculo de la rentabilidad del activo por empresa.

68

Tabla 16.Resumen rentabilidad del activo (ROI) por empresas

75

Tabla 17.
año 2006

Tasas de colocación promedio sistema financiero colombiano,
76
7

pág.

Tabla 18.

Rendimiento de los bonos colombianos, año 2006

77

Tabla 19.

Tasas DTF Colombia, año 2006

78

Tabla 20.

Tasas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos, año 2006

79

Tabla 21.

Tasas de...