Valorando la fusión entre aol y time warner
Páginas: 33 (8067 palabras)
Publicado: 16 de agosto de 2012
Valorando la fusión entre AOL y Time Warner
El 10 de enero de 2000, Steve Case, presidente ejecutivo de America Online (AOL), y Gerald Levin, presidente ejecutivo de Time Warner, anunciaron lo que calificaron de “fusión estratégica
entre iguales”. El comunicado de prensa conjunto emitido en el momento del anuncio, afirmaba que la fusión combinaría las “numerosas franquicias, tecnologías einfraestructuras de Internet”
de AOL con la “gran diversidad de marcas en medios de comunicación, entretenimiento y noticias” de Time Warner, así como su “sistema de vanguardia de provisión de servicios de banda ancha”. El Informe Anual de Time Warner del año 2000 afirmaba lo siguiente: “AOL Time Warner es un grupo único, es la primera empresa del siglo XXI que integra completamente lascomunicaciones, medios de comunicación y entretenimiento”.
Levin y Case pensaban que la fusión tenía sentido a partir de la evaluación de las sinergias tácticas generadas. Se argumentaba que el nuevo grupo generaría ingresos superiores a los mil millones de dólares en el año 2001. El valor de las “opciones estratégicas” que podrían abordarse
se consideraba “enorme”, lo cual era confirmado también por lamayoría de los analistas financieros. El 1 de marzo de 2000, los especialistas de PaineWebber calculaban que el valor actual de AOL era de 92 dólares por acción con el objetivo de alcanzar en un año el precio de 102 dólares por título1. El valor actual de Time Warner se estimaba que era de 138 dólares por acción y el objetivo a un año se fijaba en 154 dólares por título. El 22 de marzo de 2000, losanalistas de Salomon Smith Barney consideraban que el valor ajustado de los recursos propios del nuevo grupo era de unos 500,000 millones de dólares (114 dólares por acción)2.
En la época en que se anunció la fusión, los precios de las acciones de empresas relacionadas con Internet estaban en sus niveles más altos gracias a la buena marcha de la economía y a la confianza de los inversores. Sinembargo, a principios de abril de 2000, los modelos de negocio de las empresas vinculadas a Internet habían empezado a ser objeto de las primeras críticas. El período de compras en Bolsa cedió entonces el paso al de ventas y los precios de las acciones de las empresas de Internet cayeron en picada. Inicialmente, parecía que compañías rentables como AOL se librarían de la crisis. No obstante, enel momento del cierre del acuerdo entre AOL y Time Warner el 11 de junio de 2001, la economía mundial había entrado ya en una fase de desaceleración económica y el precio de las acciones de AOL había pasado de 72 dólares por título en el momento del anuncio del acuerdo (para 2,278 millones de acciones en circulación) a 47 dólares por acción. Por otro lado, el precio de las acciones de Time Warnerhabía disminuido de 1 “AOL Time Warner”, PaineWebber Research, 1 de marzo de 2000.
90 dólares por acción (1.375 millones de acciones en circulación) a 71 dólares por título.3 (véase el Anexo 1). Este caso práctico, elaborado a partir de fuentes públicas de información, permite un análisis exhaustivo del valor de la fusión entre AOL y Time Warner desde la fecha en que se anunció el acuerdo enenero de 2000 hasta el final del primer semestre de 2001. También permite estudiar las variables estratégicas generadoras de valor y los problemas a los que se enfrentan los directivos de las empresas cuando intentan definir y aplicar una estrategia en un período de incertidumbre y cambios importantes.
AOL (Antes de la Fusión)
En 1985, dos empresarios, Steve Case y Jim Kinsey, lanzaron unservicio de información en línea, nombraron Quantum Computer Services. El objetivo de la compañía era suministrar información y otros servicios online* a clientes particulares a través de módems conectados a ordenadores* personales (no debe olvidarse que el PC de IBM se había lanzado tan sólo cuatro años antes, en 1981). En 1989, Steve Case ganó un pleito que le permitió cambiar el nombre de Quantum...
El 10 de enero de 2000, Steve Case, presidente ejecutivo de America Online (AOL), y Gerald Levin, presidente ejecutivo de Time Warner, anunciaron lo que calificaron de “fusión estratégica
entre iguales”. El comunicado de prensa conjunto emitido en el momento del anuncio, afirmaba que la fusión combinaría las “numerosas franquicias, tecnologías einfraestructuras de Internet”
de AOL con la “gran diversidad de marcas en medios de comunicación, entretenimiento y noticias” de Time Warner, así como su “sistema de vanguardia de provisión de servicios de banda ancha”. El Informe Anual de Time Warner del año 2000 afirmaba lo siguiente: “AOL Time Warner es un grupo único, es la primera empresa del siglo XXI que integra completamente lascomunicaciones, medios de comunicación y entretenimiento”.
Levin y Case pensaban que la fusión tenía sentido a partir de la evaluación de las sinergias tácticas generadas. Se argumentaba que el nuevo grupo generaría ingresos superiores a los mil millones de dólares en el año 2001. El valor de las “opciones estratégicas” que podrían abordarse
se consideraba “enorme”, lo cual era confirmado también por lamayoría de los analistas financieros. El 1 de marzo de 2000, los especialistas de PaineWebber calculaban que el valor actual de AOL era de 92 dólares por acción con el objetivo de alcanzar en un año el precio de 102 dólares por título1. El valor actual de Time Warner se estimaba que era de 138 dólares por acción y el objetivo a un año se fijaba en 154 dólares por título. El 22 de marzo de 2000, losanalistas de Salomon Smith Barney consideraban que el valor ajustado de los recursos propios del nuevo grupo era de unos 500,000 millones de dólares (114 dólares por acción)2.
En la época en que se anunció la fusión, los precios de las acciones de empresas relacionadas con Internet estaban en sus niveles más altos gracias a la buena marcha de la economía y a la confianza de los inversores. Sinembargo, a principios de abril de 2000, los modelos de negocio de las empresas vinculadas a Internet habían empezado a ser objeto de las primeras críticas. El período de compras en Bolsa cedió entonces el paso al de ventas y los precios de las acciones de las empresas de Internet cayeron en picada. Inicialmente, parecía que compañías rentables como AOL se librarían de la crisis. No obstante, enel momento del cierre del acuerdo entre AOL y Time Warner el 11 de junio de 2001, la economía mundial había entrado ya en una fase de desaceleración económica y el precio de las acciones de AOL había pasado de 72 dólares por título en el momento del anuncio del acuerdo (para 2,278 millones de acciones en circulación) a 47 dólares por acción. Por otro lado, el precio de las acciones de Time Warnerhabía disminuido de 1 “AOL Time Warner”, PaineWebber Research, 1 de marzo de 2000.
90 dólares por acción (1.375 millones de acciones en circulación) a 71 dólares por título.3 (véase el Anexo 1). Este caso práctico, elaborado a partir de fuentes públicas de información, permite un análisis exhaustivo del valor de la fusión entre AOL y Time Warner desde la fecha en que se anunció el acuerdo enenero de 2000 hasta el final del primer semestre de 2001. También permite estudiar las variables estratégicas generadoras de valor y los problemas a los que se enfrentan los directivos de las empresas cuando intentan definir y aplicar una estrategia en un período de incertidumbre y cambios importantes.
AOL (Antes de la Fusión)
En 1985, dos empresarios, Steve Case y Jim Kinsey, lanzaron unservicio de información en línea, nombraron Quantum Computer Services. El objetivo de la compañía era suministrar información y otros servicios online* a clientes particulares a través de módems conectados a ordenadores* personales (no debe olvidarse que el PC de IBM se había lanzado tan sólo cuatro años antes, en 1981). En 1989, Steve Case ganó un pleito que le permitió cambiar el nombre de Quantum...
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