valores convertibles

VALORES CONVERTIBLES, CERTIFICACOS DE ACCIONES E INSTRUMENTOS DERIVADOS

I. Valores Convertibles

Los valores al igual que los bonos con certificados de acciones, permiten a una compañía vender deudas con una tasa de interés más baja y con convenios menos restrictivos que los bonos ordinarios, así también, los valores convertibles generalmente se encuentran subordinados a los bonoshipotecarios y a los préstamos bancarios, por lo tanto, el financiamiento con valores convertibles deja a las compañías un acceso hacia una deuda ordinaria intacta. Por otro lado, los valores convertibles proporcionan una forma de vender acciones comunes a precios más altos que los que prevalecen en el mercado.

Regularmente, los valores convertibles contienen una cláusula de reembolso, la cual capacitaa la empresa emisora para obligar a los tenedores de bonos a hacer la conversión. Por ejemplo: que el precio de conversión es de $50, que la razón de conversión es de 20, que el precio de mercado de la acción común ha aumentado a $60 y que el precio de reembolso sobre el bono convertible es de $1050. Si la compañía reembolsa el bono, los tenedores de bonos podrían convertirlos en acciones comunescon un valor de mercado de $1200 o permitir que la compañía redimiera el bono por $1050. Naturalmente, los tenedores de bonos prefieren $1200 en lugar de $1050, por lo tanto ocurrirá la conversión. Por consiguiente, la cláusula de reembolso proporciona a la compañía un medio para obligar a la conversión, pero tan sólo cuando el precio de mercado de la acción es mayor que el precio de conversión.I.1. Ventajas de los valores convertibles

Los valores convertibles ofrecen al inversionista las ventajas propias de las acciones y de los bonos. Al igual que las acciones, pueden incrementar el capital y, al igual que los bonos, ofrecen la posibilidad de ganar intereses y protegen contra posibles disminuciones de valor.


I.2. Desventajas de los valores convertibles

a) El uso de unvalor convertible proporciona al emisor la oportunidad de vender acciones comunes a un precio más alto del que podría vender acciones de otra forma. Sin embargo, si el precio de las acciones comunes aumenta en forma importante, probablemente la compañía se encontraría en una mejor posición si hubiera usado deudas ordinarias a pesar de su más alta tasa de interés y posteriormente hubiera vendidoacciones comunes para reembolsar la deuda.
b) Si la compañía realmente desea obtener capital contable, y si el precio de la acción no aumenta lo suficiente después de que el bono es emitido, entonces la empresa se verá inundada con deudas.
c) Los valores convertibles tienen típicamente una baja tasa de interés de cupón, una ventaja que se perderá cuando ocurra la conversión. Los financiamientoscon certificados de acciones, por su parte, permiten que la compañía continúe usando deudas con cupones bajos durante un periodo más prolongado.



I.3. Valoración del bono convertible

Como bien se sabe, calcular el valor de un bono convertible tiene su nivel de complejidad ya que el valor se ve influido por muchos factores, tales como: el rendimiento de las acciones subyacentes, lavolatilidad, las tasas de interés. Por consiguiente en el seguimiento de precios de bonos convertibles pueden verse los cambios en el valor de un bono convertible como resultado de los cambios en el valor de los bonos o las acciones. En la descripción anterior se muestran las relaciones teóricas entre el precio de un bono convertible y el valor nominal del bono cuando las acciones subyacentes suben obajan de precio.

Principios básicos para valorar un bono convertible:

a. Valor de inversión
Es el valor del bono convertible tal como si fuera un bono simple sin características de conversión.
El valor del bono al vencimiento es fijo.
El valor del bono permanece relativamente constante a lo largo del tiempo y no se ve afectado por los cambios de valor en las acciones del emisor, salvo...