valores de stakeholders y la creación de valor

Documento de Investigación
DI-922
Mayo, 2011

LA TEORIA DE STAKEHOLDERS Y LA
CREACION DE VALOR

Antonio Argandoña

IESE Business School – Universidad de Navarra
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IESE Business School-Universidad de Navarra - 1

LA TEORIA DE STAKEHOLDERS Y LA
CREACION DE VALOR

Antonio Argandoña1

Resumen
¿Qué significa que la empresa debe “crear valor para todos sus stakeholders” o debe “ser
gestionada para todos ellos”? En este paper se trata de mostrar lo que significa la creación de
valor económico y suapropiación por los distintos stakeholders, para llegar a la conclusión de
que mientras el concepto de “valor” sea solo económico, quizá podamos conseguir óptimos
económicos, al menos en teoría, pero no una gestión sostenible y no conflictiva, porque
estaremos olvidando aspectos importantes de la realidad. Se propone, en consecuencia, una
ampliación del concepto de valor, pero no a partir de criteriosexternos a la empresa, sino desde
el mismo núcleo de las relaciones entre la empresa y sus stakeholders. De este modo podemos
identificar toda una gama de valores que permiten llevar a la teoría de stakeholders a un nivel
superior.

Palabras clave: empresa, grupos de interés, rentas, stakeholders y valor.

NOTA: Para el XIX Congreso de EBEN España, Barcelona, 29 de junio – 1 de julio de2011.

1

Profesor Ordinario de Economía, Cátedra “la Caixa” de Responsabilidad Social de la Empresa y Gobierno Corporativo, IESE

IESE Business School-Universidad de Navarra

LA TEORIA DE STAKEHOLDERS Y LA
CREACION DE VALOR

«… la idea clave acerca del capitalismo es que el empresario
o directivo crea valor capturando el carácter conjunto
de los intereses [de los stakeholders]. Esverdad que, a veces,
esos intereses entran en conflicto, pero a lo largo del tiempo deben
orientarse en la misma dirección» (Freeman, 2008b, pág. 165).

Introducción
Es frecuente leer en la literatura que la empresa debe ser “gestionada” no solo para los
accionistas, sino, en general, “para los stakeholders” (managed for stakeholders) (Freeman,
2008; Freeman et al., 2007; Harrison et al.,2010), o que debe “crear valor para todos los
stakeholders” (Post, Preston y Sachs, 2002), o incluso que debe “crear el mayor valor posible
para todos los stakeholders” (o para alguna categoría de stakeholders, como los empleados o los
consumidores). Pero ¿qué significa esto? Y ¿cuál es ese “valor” de que hablamos?
En este paper me propongo acercarme a alguna posible solución a estas preguntas.Me
extenderé primero en la creación de valor económico, no solo para los propietarios, sino para
todos los stakeholders –el “valor (económico) social” o el “valor total a largo plazo de la
empresa” (Jensen, 2008, pág. 167)–, y en su distribución, apropiación o captura, para ampliar
luego el concepto de valor y acabar con las conclusiones.
El punto de vista de este paper es el de losstakeholders, no el de la empresa. No me ocuparé,
por tanto, de temas muy relevantes y ya desarrollados en la literatura sobre estrategia,
responsabilidad social y ética empresarial, como las ventajas que la introducción de la
perspectiva de los stakeholders puede proporcionar en la elaboración e implementación de la
estrategia y en la creación de ventajas competitivas (Sirmon et al., 2007) o sobrela performance
financiera (Taylor y Sparkes, 1977), o el argumento económico (business case) de la
responsabilidad social corporativa (Kurucz et al., 2008), y otros muchos. Tampoco me interesan
aquí los problemas, también muy relevantes, de la identificación de los stakeholders (Mitchell et
al., 1997) o de los modelos de gestión de los stakeholders (Preble, 2005). Tampoco me detendré
en la...