Valuacion de Proyectos

ufeffTÉCNICAS DE VALUACIÓN DE PROYECTOS

1 Proyectos con VAN y TIR contradictorios. Cual es el criterio de selección?
Rta El VAN; aunque también puede usarse la TIR incremental o tasa de Fisher. En este último caso, se debe hacer el flujo incremental y calcular la conveniencia de la inversión adicional. Si la TIR del flujo incremental es superior a la tasa de corte, esto indicaría que debeaceptarse la inversión adicional.

2 Cual es el criterio que se usa para proyectos de distinta duración o vida útil?
Rta Anualidad equivalente o cadena de reemplazo. La anualidad equivalente surge de aplicar el concepto de cuota de sistema francés, para la cantidad de años que dura el proyecto, al Valor Actual Neto del proyecto. Se elige el de mayor rendimiento o menor costo.

3 Proyectosmutuamente excluyentes con igual inversión original, y diferente distribución temporal del flujo de efectivo. ¿Cual es el criterio de selección?
Rta Como vuelve a aparecer la contradicción entre TIR y VAN, aplicamos la TIR incremental, resultando elegido el proyecto de mayor VAN.

4 Proyectos mutuamente excluyentes con igual inversión original, y diferente distribución temporal del flujo deefectivo. Aplicando diversas tasas de descuento, puede observarse una tasa para la cual ambos proyectos tienen el mismo VAN. A esa tasa se la denomina tasa de Fisher. Cuando se aumente la tasa por encima de dicho valor, ¿habrá concordancia o contradicción entre el criterio TIR y VAN?
Rta Cuando se aumenta la tasa por encima de la tasa de Fisher, habrá concordancia entre el criterio VAN y TIR,mientras que habrá contradicción si se reduce la tasa de descuento. En general, aquellos proyectos con flujos mayores al final, tienen un VAN más alto si se disminuye la tasa de interés, frente a aquellos proyectos cuyos flujos mayores están al principio. Analice este concepto gráficamente y verifique la conclusión.

5 ¿Cómo puede influir en el criterio de selección de proyectos, basándoseen la TIR, la existencia de la Estructura temporal de tasas de interés?
Rta Cuando cambian las tasas de rendimiento conforme los plazos son diferentes, el cálculo en la TIR no tiene validez, ya que una única tasa no tiene en cuenta los distintos valores que pueden tener los rendimientos requeridos para realizar una inversión. Un atajo podría ser sacar un promedio ponderado de dichas tasas.Estructura de Financiamiento


6 En el criterio de la Ganancia Operativa Neta, sin impuestos, qué relación tienen las tasas, frente a cambios en el endeudamiento? Puede graficar, aclarando símbolos y ejes.
Rta Sin impuestos, la GON se mantiene constante, la tasa de interés es inferior, por tener menor riesgo, luego el costo del capital propio (Ke) debe crecer proporcionalmentepara compensar el beneficio de la diferencia entre esos dos costos. Ver los gráficos.

7 Cual es la estructura óptima de Financiamiento, según Modigliani y Miller, sin impuestos ni costos de quiebra?
Rta No hay una estructura óptima de financiamiento, ya que considera irrelevante a la misma, manteniendo constante el valor de la empresa, cualquiera sea su forma de financiarse.

8 En elCriterio de la Ganancia Neta Distribuible, ¿qué relación tienen las tasas entre sí, frente a variaciones en el endeudamiento? ¿Qué conclusión saca respecto de la estructura óptima de financiamiento basado en este modelo? Puede graficar, aclarando símbolos y ejes.
Rta El criterio supone constantes el costo de capital propio y el de las deudas. Como el costo de las deudas es inferior al delcapital propio, un aumento del endeudamiento aumenta el valor de la empresa y baja el WACC. No hay una estructura óptima ya que, aumentar la deuda, la relación de endeudamiento, mejora siempre el valor de la empresa y el precio de las acciones.

9 ¿Cual es la solución que dan Modigliani y Miller para el caso en que dos empresas similares, con igual Ganancia Operativa, tengan distinto valor en...