Valuacion Financera

Maestría en Administración de Negocios
Valuación Financiera

Javier Villalpando Mercado
Campus - Sur

Bonos
Definición:
Un bono es un tipo de certificado financiero por el cual se paga un interés, generalmente es
emitido por empresas privadas, el estado (Banco Central, Empresas Públicas, Tesorería General de la
Republica) y en algunas ocasiones por un municipio, pero no conexclusividad cuya finalidad es buscar
recursos frescos y rápido.
Los bonos son instrumentos no garantizados, pero existe una garantía implícita en los bonos
del gobierno, dado que siempre tratarán de cumplir estos compromisos, es por esta razón que estos
bonos son mas atractivos.
Las condiciones de emisión incluyen además:
•
•
•
•

Fecha de emisión y de vencimiento del bono
Amortizaciones decapital y pago de intereses (calendario)
Tasa de interés aplicable
Monto emitido

Muchos de estos elementos se pueden observar en la planillas que habitualmente publican los
distintos Bancos de Inversión.
Bonos Soberanos

El Bono Soberano es un bono emitido por un gobierno; su tasa se expresa por lo general como
spread sobre un bono del tesoro de 30 años del gobierno de los Estados Unidos, yda cuenta del
riesgo país.

Bonos Corporativos
Los bonos Corporativos es una forma de que disponen compañías privadas para obtener fondos. Estos
bonos representan una obligación de deuda adquirida por una corporación
Cualquier compañía privada puede emitir este tipo de bono, la cual se compromete a pagar una
determinada tasa de interés, por lo general, cada seis meses y reembolsar el valornominal al
comprador cuando el período de vencimiento termine
Bonos Chatarra o Basura
Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y baja calificación, que ofrece alto rendimiento
para compensar las características anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por su
condición tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser una empresa emergente o
bien apunto de la quiebra.
Las empresas pueden compensar su mayor riesgo de negocio y su menor solvencia con la emisión de
estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son muy buscados por los inversores amantes del riesgo
Tipos de Bonos
•
•
•
•
•
•

Perpetuos
De cupón
Cero cupón
Rescatables (con
opción)
Convertibles
De tasa ajustable

•
•
•
•
•

Reajustables
De chatarraSubordinados
De leasing
De hipoteca
(garantizado por una
propiedad real)

Valoración del Bono

T

CT
VN
PB  

t
(1  Y ) t
i (1  Y )

CT
2T
VN
2
PB  

t
2t
1
y  Y 
1   1  
2 
2


En términos anuales

En términos semestrales

Como se puede observar, el precio del bono depende en gran medida de la tasa de interés,
pudiendo concluir que cualquiervariación de esta hará subir o bajar el precio del
instrumento, ya que poseen una relación inversa (al subir la tasa de interés baja el precio
del bono, y al bajar sube el precio del bono).

Relación precio – rendimiento de un Bono
Relación entre tasa cupón, rendimiento requerido y precio de un bono
Si Y = Tc => PB = VN
Si Y < Tc => PB > VN
Si Y > Tc => PB < VN
Siendo:
Y
= Rendimientorequerido
Tc
= Tasa cupón
PB
= Precio del Bono
VN
= Valor nominal o par
Relación precio – rendimiento de un Bono
Relación entre el precio del bono y el tiempo si las tasas de interés no cambian

•

Si el bono se cotiza a su valor par, el precio del bono no cambia hasta el vencimiento

•

Si el bono se cotiza con premio o con descuento, su precio variará hasta llegar al
vencimiento asu valor par

Medidas del rendimiento de los bonos
a)

Rendimiento nominal
Es la tasa cupón anual prometida dividido por el valor nominal del bono
Cupón (Intereses)
Valor Nominal

b)

Rendimiento Actual o Corriente
Es determinado por el monto de cupón pagado anual por el precio de mercado o actual
del bono
Cupón (Intereses)
Valor de Mercado (Pb)

Valuación de acciones (Valor...