Valuacion Intel Corporation

INTEL CORPORATION
Executive Summary
Intel es el líder en la industria de los semiconductores. Sus headquarters se encuentran en California,
sin embargo opera a nivel global, principalmente en Taiwan. Su principal ventaja competitiva es estar a la
vanguardia de su industria, lo que le permite desarrollar productos nuevos antes que sus competidores; en
consecuencia tiene mayores ventas, produciendocon economías de escala y vendiendo a un precio que le
permite grandes márgenes.

Proyecciones macroeconómicas
La actualidad Macroeconómica en USA:
La economía mundial se encuentra saliendo de una gran recesión. Tomando como datos los resúmenes de
las Reuniones del FOMC (Federal Open Market Commitee, ver Minutes of the meeting of June 22-23, 2010)
pudimos generar pronósticos para los próximos 5años:
Sabemos que los modelos económicos y estadísticos y las relaciones usadas para producir pronósticos
económicos son necesariamente descripciones imperfectas del mundo real. A pesar de ello, y para poder
poner a prueba el modelo de Flujos de Caja descontados, proyectamos las siguientes 3 variables
macroeconómicas para poder armar un marco conceptual sobre el cual fundamentar nuestros supuestosadicionales para realizar la valuación:
Adjuntamos el cuadro de las proyecciones de las variables macroeconómicas.

PBI REAL
INFLACION
DESEMPLEO

AÑO
2010
2011
2012
2013
2014
3,0% a 3,5% 3,5% a 4,2% 3,5% a 4,5% -1,0% a 0,5% 2,0% a 3,0%
1,5% a 1,6% 1,6% a 2,1% 1,5% a 2,2% 1,5% a 2,5% 2,5% a 3,5%
9,4%
8,5%
7,3%
8,5%
7,5%

Adicionalmente y para finalizar nuestro análisis del entorno macro, queremosdestacar que estimamos un
crecimiento de largo plazo para el PBI real de USA entre 2,5% y 2,8% anual. Además estimamos que la
inflación de largo plazo permanecerá baja según niveles históricos entre 2,5% y 3,0% anual.

Análisis de la industria
Clasificación de la Industria de los Semiconductores
Cíclica: Respecto del ciclo de negocios de la economía, podemos decir que la industria de losSemiconductores es una industria cíclica. Pudimos concluir a partir de la observación y análisis de los datos
de la industria que los cambios en las tendencias de crecimiento del Producto Bruto de EEUU, del PBI de
Taiwán y del PBI global afectan significativamente las ventas de las empresas del sector.
Crecimiento: La industria de los Semiconductores está en crecimiento. Es una industria que se mantiene enconstante desarrollo, por estar a la vanguardia de la frontera tecnológica. La gran variedad de nuevos
productos torna a la industria en un ambiente altamente dinámico y competitivo que requiere alta capacidad
de innovación y de desarrollo de productos.
Demanda y tendencia de la industria de los semiconductores
La demanda de computadoras portátiles y personales es el driver que guía el crecimientode la industria de
los semiconductores. La tendencia en los cambios de tecnología está apuntando a que los dispositivos
móviles se estén empezando a ver como drivers importantes en los próximos años.
Oferta de la industria de los Semiconductores

La industria se caracteriza por las dificultades en la generación de capacidad adicional debido a los altos
costos de las instalaciones de últimatecnología. Son industrias de capital intensivo que requieren
mantenimientos muy particulares y meticulosos.
Análisis de Rentabilidad de la industria de los Semiconductores
Con una demanda en crecimiento y una oferta con dificultad de generar capacidad adicional, creemos que
los precios de los nuevos productos tenderán a subir. Recordemos que esta es una industria en la cual los
inventarios se vuelvenobsoletos rápidamente por lo cual, un punto importante del negocio radica en la
estimación de demanda.
Esto sumado a la diferenciación entre Intel y AMD como marcas líderes del mercado, la concentración de la
industria y las altas barreras de ingreso, sostiene una industria rentable en la largo plazo para los jugadores
actuales, y genera mucha dificultad para la aparición de nuevos jugadores....