VAN y TIR

Evaluación de Proyectos
Es importante tener en cuenta que los métodos que se presentan a continuación
son cuantitativos; por lo tanto, se debe tener cuidado en no dejar de lado el juicio
objetivo y racional mientras se evalúan, comparan entre sí y jerarquizan las
alternativas de inversión.
En algunas ocasiones, factores de tipo cualitativo tales como la urgencia del
proyecto, lasregulaciones legales, los requerimientos estratégicos o las presiones
laborales pueden ser tan importantes en la realización de un proyecto que se
podrían dejar de lado los criterios eminentemente financieros.
Se consideran los siguientes indicadores como criterios para evaluar la conveniencia
de un proyecto:
NOMBRE DEL INDICADOR

ABREVIATURA

Valor actual neto

VAN

Tasa interna de retornoTIR

Plazo de recuperación de la inversión PR
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
El valor actual neto (VAN) lleva al presente los flujos futuros del proyecto, a una
determinada tasa de descuento; tomando en cuenta la importancia de los flujos de
dinero en función del tiempo. Su cálculo consiste en encontrar la diferencia entre el
valor actualizado de los flujos de ingresos y el valor, tambiénactualizado, de las
inversiones y otros egresos de efectivo.
VAN = Valor actual ingresos - Valor actual egresos
La tasa empleada para descontar los flujos no debe ser inferior a la tasa que se
obtendría por una inversión especulativa de bajo riesgo, más un porcentaje que
compense el riesgo implícito en la realización del proyecto.
Ejemplo nº1
Se tienen S/. 200,000 que podrían ser invertidas a unatasa de rentabilidad periódica
del 10% de interés para cada período. Esta tasa es la que generalmente se obtiene
por las inversiones que se realizan.
A partir de los datos, se presenta la posibilidad de realizar la siguiente inversión:
PERÍODO

0

1

2

3

4

5

Flujo (miles) -200 60 50 70 60 100
¿Conviene invertir las S/. 200,000 al 10% o hacerlo en la inversión propuesta?
Pararesponder a la pregunta anterior se sigue el siguiente razonamiento:
Para obtener los 60,000 en el periodo 1, considerando la tasa del 10% que
usualmente se gana es necesario invertir 60,000/1,1 = 54,540. Un razonamiento similar
se puede utilizar para los siguientes flujos, es decir, calcular la cantidad que se
necesitaría invertir al 10% para obtener los flujos futuros correspondientes. Asíse
tiene:
PERÍODO

0

Flujo (miles)

-200 60

Inversión necesaria

1

2

3

4

5

50

70

60

100

54,55 41,32 52,59 40,98 62,09

-1-

Se puede observar que para obtener los flujos que proporciona la inversión sugerida
sería necesario invertir S/. 251,530 a una rentabilidad del 10%. Pero según la
propuesta inicial sólo es necesario invertir 200,000, por lo quesi se colocan los
200,000 en la inversión propuesta en lugar de colocarlos al 10% usual se obtendría un
adicional de 251,530 – 200,000 = 51,530 (a la rentabilidad del 10%). Entonces, se
concluye que es conveniente realizar la inversión propuesta, ya que ésta
proporciona una ganancia adicional respecto al 10% que normalmente se gana.
El valor de S/. 51,530 calculado es lo que se conoce comoVAN y es el valor actual
de los flujos netos que genera la inversión. El VAN indica cuanto es la ganancia
adicional que obtiene el inversionista por realizar el proyecto, es decir, mide en
moneda de hoy, cuánto más rico es el inversionista si realiza la inversión propuesta
en lugar de colocar su dinero en la actividad que tiene como rentabilidad la tasa
de descuento utilizada (para nuestro caso10%).
Para calcular el VAN se ha seguido el siguiente procedimiento:

La tasa de descuento a utilizar es el costo de oportunidad del inversionista (COK), es
decir, lo que estaría ganando en su mejor alternativa de inversión de similar riesgo.
Esta tasa se puede considerar como un costo adicional del proyecto, que castiga
los beneficios futuros (ya que los disminuye) debido a que hoy éstos...